【国金证券】通信行业周报：Marvell收购Celestial AI布局CPO，DeepSeek-V3.2发布-251207（11页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 通信周观点：1）Marvell 发布财报，本季度营收 20.75 亿美元，较公司 8 月给出的指引中点高出 1500 万美元，略超市场预期；该公司同日宣布，将以约 32.5 亿美元的现金和股票交易方式，收购开发下一代 CPO 的人工智能初创公司 Celestial AI，正式布局 CPO 领域，加速向光连接转型。2）AWS 在年度云计算盛会 re:Invent 开幕。A)AWS 在会上正式推出 AI 训练芯片 Trainium 3，单芯片算力达到 2.52PFLOPS FP8；此外，AWS 还推出四款 Nova 2 系列模型和全新 AI 服务。B）AWS、NV

2、同期宣布扩展其战略合作，AWS 将支持 NVIDIA NVLink Fusion AI 基础架构平台，用于新一代 Trainium4 芯片、用于各种工作负载的 Graviton CPU 以及 Nitro System 虚拟化基础架构。我们持续看好 AWS、NV 链发展。3）Credo发布 2026 财年 Q2 财报，当季营收 2.68 亿美元，YoY 272.1%，QoQ 20.2%，大超市场预期。公司总裁表示，公司核心AEC 和 IC 业务的持续增长，ZeroFlap Optics、ALC 和 OmniConnect 解决方案即将推出，公司盈利能力有望不断增强。我们认为 Credo 作为传统

3、电连接巨头，此次布局光连接具有重大意义，看好未来光在柜内的进一步渗透。4）DeepSeek同步推出两款正式版本 AI 模型 DeepSeek-V3.2 和 DeepSeek-V3.2-Speciale，前者主打日常应用场景，在公开推理测试中达到 GPT-5 水平，仅略低于 Gemini-3.0-Pro；后者在 IMO、CMO、ICPC、IOI 四项国际竞赛中斩获金牌。我们持续看好国产 AI 大模型持续迭代推动国产算力链加速向上。5）字节跳动旗下豆包团队推出“豆包手机助手”技术预览版，同时首款搭载该助手的工程样机努比亚 M153 已少量上市，定价为 3499 元。作为首台集成豆包手机助手的设备，

4、努比亚 M153 在发售之后迅速售罄。我们持续看好 AI 端侧落地机会。细分赛道：细分赛道：服务器：本周服务器指数-1.22%，本月以来，服务器指数-1.22%。AWS 宣布面向政府区新增近 1.3GW 的 AI/HPC 数据中心建设，是历史级别的扩张；OpenAI 也透露未来将依托预期 2.2 亿付费用户推动长期训练与推理需求大幅增长。海外云巨头仍在持续扩容期，服务器需求有望持续上修。光模块：本周光模块指数+4.67%，本月以来，光模块指数+4.67%。Marvell 发布财报，本季度营收 20.75 亿美元，较公司 8 月给出的指引中点高出 1500 万美元，略超市场预期；该公司同日宣布，

5、将以约 32.5 亿美元的现金和股票交易方式，收购开发下一代 CPO 的人工智能初创公司 Celestial AI，正式布局 CPO 领域，加速向光连接转型。IDC：本周 IDC 指数+0.50%，本月以来，IDC 指数+0.50%。DeepSeek 同步推出两款正式版本 AI 模型 DeepSeek-V3.2 和DeepSeek-V3.2-Speciale，相关指标处于全球前列，标志着开源模型与闭源商业模型的性能差距进一步缩小。我们认为国产 AI 加速演进势头仍将延续，持续看好国产模型对数据中心需求的拉动作用。核心数据更新：核心数据更新：电信业务量收增速逐步提升。2025 年前 1-10 月

6、，电信业务收入累计完成 14670 亿元，同比增长 0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 9%。10 月我国光模块出口金额当月环比下降 11%，当月同比降低 27.6%；1-10 月累计同比降低 17%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25 微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为 167 亿/240 亿/196 亿/351 亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。投资建议与估值 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块。风险提示 AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不