冰轮环境（000811）-A股公司首次覆盖：冷热系统解决方案龙头IDC及核电等领域业务快速发展-251206（20页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.06 冷热系统解决方案龙头，冷热系统解决方案龙头，IDC 及及核电等核电等领域领域业务业务快速发展快速发展 冰轮环境冰轮环境(000811)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):17.75 Table_CurPrice 当前价格：(元)14.73 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)8.65-15.40 总市值(百

2、万元)14,619 总股本/流通A股(百万股)992/978 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)6,146 每股净资产(元)6.19 市净率(现价)2.4 净负债率-39.40%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 1%14%81%相对指数 2%9%57%Table_Report 冰轮环境首次覆盖 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 肖群稀(分析师)0755-23976830 S0880522120001 赵靖博(分析师)021-

3、23185625 S0880525040056 本报告导读：本报告导读：公司公司业绩拐点初步确认，业绩拐点初步确认，IDC 及核电等领域覆盖国内外龙头客户，技术优势突出及核电等领域覆盖国内外龙头客户，技术优势突出，后续发展有望加速后续发展有望加速。投资要点：投资要点：Table_Summary 我们认为公司拥有我们认为公司拥有成套的成套的冷热系统解决方案冷热系统解决方案，随着，随着 AIDC 和核电等和核电等领域的快速发展，公司业绩有望加速增长。领域的快速发展，公司业绩有望加速增长。预测 2025-2027 年(未来三年)的 EPS 为 0.71、0.84、0.94，增速为 11.4%、12.

4、4%、12.6%。我们选取汉钟精机、英维克、磁谷科技为可比公司，综合考虑两种估值方法，我们给予公司目标价 17.75 元。公司深耕制冷行业，公司深耕制冷行业，长期以来业绩表现优秀长期以来业绩表现优秀。公司主营业务涵盖低温冷冻、中央空调、环保制热、能化装备、精密铸件、智慧服务、氢能装备等产业集群。2005 年至 2024 年公司营业收入从 9.09 亿元增长至 66.35 亿元，增长 6 倍左右，年复合增长率达 11.03%。归母净利润从 0.44 亿元增长至 6.28 亿元，增长 13 倍左右，年复合增长率达 15.02%。2025 年三季度公司营业收入为 48.25 亿元，同比增长-2.45

5、%，归母净利润为 4.28 亿元，同比增长-9.68%。公司公司在在 IDC 领域覆盖国内外龙头客户，技术优势突出。领域覆盖国内外龙头客户，技术优势突出。公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备。国内已成功服务了国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心等诸多项目。在海外与多家本土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东诸多项目。工业全域热控战略加速落地，技术与市场协同工业全域热控战略加速落地，技术与市场协同发力发力。公司方案聚焦工业热控主战场，依托“高温度、大温差、宽温域”的热泵核心技术

6、，深度融合多源多级系统集成技术，实现场景全覆盖、能源全兼容、技术全链路布局，有望在核电、工业等多领域实现快速增长。另外公司海外布局完善，收入持续增长，2024 年公司海外收入为19.79 亿元，同比增长 103.60%。2025 年公司海外收入维持快速增长趋势，2025H1 公司海外收入达 10.17 亿元，同比增长 100.99%。风险提示风险提示：市场风险、应收账款风险、存货风险。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 7,495 6,635 7,113 7,897 8,681(+/-)%22.8%-11.5%7