【中泰期货】外弱内强，内棉震荡筑底运行-251206（26页）.pdf

1、2025-12-6外外弱内强弱内强，内棉震荡筑底运行内棉震荡筑底运行联系电话：0531-688808771公司网址：姓名：陈 乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805目录目录请务必阅读正文之后的声明部分 市场行情概述一本周国内外重要信息本周国内外重要信息请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFinD，中泰期货整理对棉市的影响对棉市的影响利空中性偏多偏空利多中性偏多利空利空利多利多利多重要宏观及产业消息美国最新公布的“小非农”ADP就业人数显示，2025年11月美国私营部门就业人数意外减少3.2万人。美国农业部(USDA)周一公布的出口销售报告显示，10月23日

2、止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增13.28万包，较之前一周减少24%，较前四周均值减少23%。其中，对中国大陆出口销售净增1.33万吨。国内消息国内消息美国供应管理协会(ISM)周一公布的数据显示，美国11月ISM制造业采购经理人指类(PMI)为48.2，预期为49，前值为48.7。国际消息国际消息新棉集中上市，新棉商业库存继续攀升籽棉价格稳中偏高，成本支撑作用提振海关总署10月18日公布的数据显示，中国9月棉花进口量为10万吨，同比减少18.7%。中国1-9月累计进口棉花68万吨，同比减少69.8%。2025年11月，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点

3、，景气水平有所改善。非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点。12月4日，据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为89%，维持利率不变的概率为11%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.8%，维持利率不变的概率为7.6%，累计降息50个基点的概率为27.6%。密歇根大学周五公布的数据显示，美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为53.3，预期为52，上月终值为51.美国12月密歇根大学消费者预期初值为55，预期为51.2，上月终值为51。美国商务部周五公布的数据显示，美国9月PCE物价指数年率增长%2.8，预期增长2.8%，前值为增长2.7%。美

4、国9月核心PCE物价指数月率增长0.2%，预期增长0.2%，前值为增长0.2%。市场价格情况市场价格情况数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 上周上周本周本周环比环比下周预期下周预期思路思路期货收盘价(活跃):NYBOT2号棉花64.7363.95-1.21%震荡国际棉花指数:M:CNCottonM72.5472.13-0.57%震荡郑棉主力合约价格13725137500.18%震荡中国棉花价格指数:CCIndex:3128B14896150220.85%震荡中国进口棉价格指数:FCIndexM:1%关税1293512853-0.63%震荡反弹中国纱线价格指数:纯棉普

5、梳纱32支20740207700.14%震荡棉花现货进口利润1961216910.61%利润仍较大棉花盘面进口利润79089713.54%利润仍存棉纱进口利润-259-20919.31%亏损收缩，仍旧偏弱棉花基差117112728.63%偏强走弱棉纱基差7257655.52%仍偏强相关价格及估值棉花基差本周出现偏强继续上涨运行态势，因期现货共振上涨，盘面价格较现货新棉成本低估国际棉市整体走势仍在低位震荡，缺乏进一步消息指引，预期需求谨慎提升。国内新棉成本支撑棉价偏强，现货交投或逐步好转支撑棉价重心抬升。棉花现货端进口利润扩大，进口供给预期增强会制约内棉价格反弹空间价 格 行 情价格行情价 格

6、行 情价格行情内 外 价 差内外价差基 差 情 况基差情况上期本期环比预期思路备注全球棉花产量全球棉花产量（万吨）（万吨）2565.422617.742.04%上调 USDA 11月供需报告全球棉花库存全球棉花库存（万吨）（万吨）1594.451655.273.81%上调 USDA 11月供需报告全球棉花库存全球棉花库存消费比消费比62.6563.871.96%上调 USDA 11月供需报告美棉周度出口美棉周度出口净销售净销售（万吨）（万吨）2.891.78-38.59%回升 USDA周度出口报告产量（万吨）产量（万吨）6366603.77%调增中国农业农村部数据棉花商业库存棉花商业库存（万吨