【华联期货】铝周报：铜价飙升带动铝价跟涨-251207（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货铝铝周周报报铜价飙升带动铝价跟涨铜价飙升带动铝价跟涨2025120720251207黄忠夏黄忠夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 审核：黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度周度观点观点及策略及策略

2、1期现市场期现市场2供给及库存供给及库存3初加工及终端市场初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构供需平衡表及产业链结构5 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点及策略周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点及策略u 宏观：美国11月制造业PMI连九个月萎缩至48.2，强化宽松预期，市场预计美联储12月降息25基点概率达89.5%，美元指数承压，降低非美货币持铜成本。由于特朗普多次强烈暗示将提名

3、长期支持开直升机撒钱的哈塞特为下任联储主席，市场预期明年联储立场更加偏向宽松。中国11月制造业PMI 49.2，生产指数重返临界点，新出口订单环比升1.7个百分点，产需边际改善。u 供应：氧化铝价格下跌，利润不断被压缩，部分氧化铝厂亏损加剧，部分工厂或有压产的情况。不过12月再有新产能投放计划，因此预计12月氧化铝运行产能稳中有升，产量或小幅增加。而消费增加有限，下游电解铝有小量产能投放。11月国内电解铝运行产能总体平稳，有效运行产能在4440万吨水平上下，月底虽有小量产能投放，但产量贡献暂无，因此预计11月产量总体增加不明显。u 需求：目前已经进入淡季，预计12月消费或总体下降。汽车市场依旧

4、强劲，产量维持高增长，带动总体消费，但建筑、家电市场消费走弱势头难改，光伏装机12月或有翘尾表现，组件企业产量难有明显增加，原材料采购趋于下降。另外出口量有进一步回落的压力，美国的关税政策负面影响继续发力。近期需求虽然偏淡，但宏观面总体仍处于偏暖状态，美联储本周再降息预期较强。此外铜市因铜矿供应紧缺，海外铜厂大幅上调长单现货升水报价等刺激铜价大涨，也带动铝价跟随上涨。u 库存：LME库存和国内社会库存都继续小幅下降，由于国内库存绝对水平仍处于历史同期偏低位置，对铝价形成支撑。u 观点：氧化铝价格下跌，利润不断被压缩，部分氧化铝厂亏损加剧，不过12月再有新产能投放计划，因此预计12月氧化铝产量或

5、小幅增加。而消费增加有限，下游电解铝有小量产能投放。11月国内电解铝运行产能总体平稳，有效运行产能在4440万吨水平上下，月底虽有小量产能投放，但产量贡献暂无，因此预计11月产量总体增加不明显。目前已经进入淡季，预计12月消费或总体下降。汽车市场依旧强劲，产量维持高增长，带动总体消费，但建筑、家电市场消费走弱势头难改，光伏装机12月或有翘尾表现，组件企业产量难有明显增加，原材料采购趋于下降。另外出口量有进一步回落的压力，美国的关税政策负面影响继续发力。近期需求虽然偏淡，但宏观面总体仍处于偏暖状态，美联储本周再降息预期较强；此外铜价因多重因素影响飙升，也带动铝价跟随上涨。预计本周铝价有望继续维持

6、强势。u 策略：中线多单继续持有，场外仍可择机短线做多，沪铝2602参考支撑区间21500-21600元/吨。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。期现市场期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。期现货及升贴水图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，