【光大期货】终端需求观察（第124期）-251207（31页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S终端需求观察（第终端需求观察（第12124 4期期）2 0 2 52 0 2 5 年年 1 1 2 2 月月 7 7 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2数据数据观察观察1.1.投资投资：与上周相比，本周水泥磨机开工负荷有一定下降。全国水泥磨机开工负荷均值37.07%，环比下降2.63个百分点，有升转降。市场处于淡季，北方停工范围扩

2、大，即便降温相对缓慢，但工程也在陆续收尾，相应水泥生产也逐渐减少。2.2.消费消费：主要一二线城市地铁客运量、拥堵延时指数平稳，航班执行数接近往年同期水平。30城商品房成交持续回升，乘用车销量小幅回落。下游下游反馈反馈黑色黑色：本周国内气温明显下降，北方地区钢材需求逐步回落，南方地区需求仍维持在相对高位，螺纹去库有所加快，热卷库存去库放缓，表需回落。本周五大品种总库存环比回落35.22万吨，其中螺纹总库存回落27.67万吨，热卷总库存回落0.55万吨，螺纹表需回落23.83万吨，热卷表需回落4.71万吨。本周钢厂高炉检修增加，铁水产量继续下降，钢厂对原料需求降至低位，247家钢厂高炉产能利用率

3、回落0.9个百分点至87.08%，日均铁水产量回落2.38万吨至232.3万吨。有色有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从69.19%降至66.41%，再生铜制杆从18.29%降至9.15%，国内精炼铜社会库存周度下降1.46万吨至15.89万吨，保税区库存下降1.14万吨至7.75万吨，CSPT压降矿铜产能负荷的倡议以及摩克瑞LME注销大量仓单，推动铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主，另外出口窗口打开，部分冶炼厂积极准备出口；本周铝材下游企业周度开工率从62.3%小幅降至61.9%，其中原生铝合金、再生铝合金开工率保持不变，铝线缆、铝型材、铝板带开工

4、率小幅回落，电解铝库存周度维持59.6万吨，淡季到来，铝价走高，下游采购变谨慎。锌下游企业开工率，镀锌由56.54%升至58.2%，压铸由51.3%降至51.08%，氧化锌由57.37%降至56.45%，本周锌七地库存下降0.78万吨至14.03万吨，目前消费暂无亮点，北方施工受阻，出口订单维系，但镀锌订单走弱，压铸和氧化锌订单表现平平，但年尾国内冶炼厂利润下降明显，冶炼端预计出现减产。能化能化：炼厂开工率仍有所分化，其中山东地炼开工率至54.99%，周度环比增加1.12%。11月27日至12月3日，四大主营炼厂开工率为79.04%，环比下跌0.10个百分点。受西北地区某炼厂降负影响，主营炼厂

5、开工率继续下降。芳烃方面，周度国内大陆PTA负荷在73.7%。周环比持平；聚酯开工负荷在91.8%，周环比增加0.3个百分点。近期PTA供需格局变动不大，部分聚酯工厂阶段性补货，现货基差区间波动，期货盘面跟随成本端震荡运行，关注油价走势及下游需求情况。农产品农产品：本周全国生猪出栏均价为11.22元/公斤，较上周价格下跌0.2元/公斤，环比下跌1.75%，同比下跌30.57%。本周生猪价格震荡下跌，周度重心下移，供需关系核心为“集团厂缩量上涨乏力，散户大猪陆续出栏”。总体来看，当前市场仍处于供大于求的状态，由于集团厂进度偏弱，预计下周猪价震荡偏弱。本周玉米淀粉华北-东北区域分化运行。玉米淀粉行

6、业开机率61.66%，环比+0.28%。华北区域新签订单一般，发货放缓，叠加原料价格松动，为争取后续订单，价格略有回落。东北企业执行前期订单为主，发货顺畅，且玉米价格连续上涨，成本及需求支撑东北玉米淀粉价格坚挺偏强。终端需求观察终端需求观察p 31.1.投资投资p 4图表：螺纹表需图表：螺纹表需(横坐标为春节后第横坐标为春节后第n n周）（单位：万吨）周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：螺纹厂库图表：螺纹厂库+社库社库(横坐标为春节后第横坐标为春节后第n n周）（单位：万吨）周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所螺纹去库有