【光大期货】白糖策略周报-251207（50页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S白糖白糖策略周报策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 21 2 月月 7 7 日日张 笑张 笑 金金p 2白糖白糖：原糖延续筑底原糖延续筑底 国内悲观情绪不改国内悲观情绪不改白糖白糖：原糖延续筑底原糖延续筑底 国内悲观情绪不改国内悲观情绪不改原糖原糖：本周原糖期价延续窄幅整理。消息方面，印度发布最新压榨数据，截至2025年11月3

2、0日，累计入榨甘蔗4860万吨，较去年同期的3340万吨增加1520万吨，增幅45.5%；产糖413.5万吨，较去年同期的276万吨增加137.5万吨，增幅49.81%。国内现货国内现货：广西新糖报价54105510元/吨；云南制糖集团新糖报价52505410元/吨；加工糖厂主流报价区间为57505900元/吨。配额内进口估算价41004110元/吨；配额外进口估算价52005210元/吨。原原糖小结糖小结：本周原糖并无新驱动，印度公布最新压榨数据，因马邦、北方邦前期降水良好，甘蔗质量明显较好，目前生产进度同比明显较快，但因北半球增产从夏季就已有预期，目前处于增产陆续兑现阶段，并未超预期，原糖

3、期价也并未因此承压。随着巴西逐渐收榨，未来关注点在于印度出口的可能性和泰国实际增产情况。短期并无趋势性，延续区间整理、构筑阶段性底部的观点。国内国内小结小结：到本周五广西已有50家糖厂开榨，同比减少17家，目前广西天气良好，糖分缓慢回升，近期现货市场情绪一般，成交以刚需为主。随着新糖继续上市，短期压力不改，中期需关注11月糖、糖浆预混粉等进口情况。期货方面主力合约仍在移仓，5月合约短期考验5200元/吨支撑，但从市场情绪角度看，中期依然承压。p 3p 41.1 1.1 产地现货产地现货价格价格图表：现货价格（单位：元图表：现货价格（单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所520054

4、0056005800600062006400660068007000南宁柳州昆明p 51.21.2加工加工糖价格糖价格图表图表：加工糖（：加工糖（单位：元单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所550060006500700075008000加工糖厂价:白糖:辽宁:中粮辽宁加工糖厂价:白糖:河北:中粮曹妃甸加工糖厂价:白糖:山东:日照凌云海加工糖厂价:白糖:山东:山东星光p 61.31.3近远近远价差价差图表：近远月价差（单位：元图表：近远月价差（单位：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所-150-100-5005010015020025005060708091011121-

5、52201-22052301-23052401-24052501-25052601-2605-100-50050100150200030405060708091011121-32101-21032201-22032301-23032401-24032501-2503p 71.41.4原白糖原白糖价差价差图表：原白糖价差（单位：美元图表：原白糖价差（单位：美元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所80901001101201301402025-06-052025-07-052025-08-052025-09-052025-10-052025-11-05原白糖价差p 81.51.5产地产地价价

6、差差图表图表：产地价：产地价差（单位差（单位：元：元/吨）吨）资料来源：同花顺，光大期货研究所-400-300-200-1000100200300云南-广西p 92.12.1巴西平衡表巴西平衡表图表：巴西平衡表（单位：千吨、图表：巴西平衡表（单位：千吨、%）资料来源：Wind，光大期货研究所，根据公开资料整理28500 28200 19600 19280 32150 25950 28200 32500 34890 35800 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%05000100001500020000250003000035000400004500050000201620172018