【光大期货】国债策略周报-251207（26页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S国债国债策略策略周周报报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 21 2 月月 0 70 7 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2国债国债：偏弱运行偏弱运行p 3摘摘要要债市表现：债市表现：1、本周债市整体偏空运行，收益率曲线陡峭化。一是月初资金面转松，DR001下行至1.3%以下，二是市场最为关注的重要会议即将召开，宽信用预期强化

2、导致超长端债券持续调整。截止12月05日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.40%、1.63%、1.85%、2.26%，较11月28日分别变动-1.47BP、1.39BP、0.68BP、7.20BP。2、截止12月05日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.418元、105.755元、107.87元、112.51元，较11月28日变动分别为0.04%、0.01%、-0.06%、-1.73%。政策政策动态：动态：1、本周中国央行开展本周中国央行开展66386638亿元亿元7 7天期逆回购和天期逆回购和1000010000亿元亿元3 3个月（个月（9191天）

3、买断式逆回购操作，因同期共有天）买断式逆回购操作，因同期共有1511815118亿元亿元7 7天期逆回购和天期逆回购和1000010000亿亿3 3个月期买断式逆回购到期，本周实现净回笼个月期买断式逆回购到期，本周实现净回笼84808480亿元。亿元。下周（12月8日12月12日）央行公开市场将有6638亿元7天期逆回购到期。2、1212月月2 2日，中国人民银行公布日，中国人民银行公布20252025年年1111月份中央银行各项工具流动性投放情况。其中，公开月份中央银行各项工具流动性投放情况。其中，公开市场国债买卖净投放市场国债买卖净投放500500亿元，规模较上月扩大亿元，规模较上月扩大3

4、00300亿元。亿元。此外，当月抵押补充贷款（PSL）净投放254亿元，中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元。公开市场操作方面，7天期逆回购净回笼5562亿元，但其他期限逆回购实现净投放5000亿元，中央国库现金管理净投放800亿元。3、12月4日，中国人民银行行长潘功胜在人民日报发表署名文章指出，构建科学稳健的货币政策体系需要从以下方面多维度推进：一是优化基础货币投放机制和货币政策中间变量，保持金融总量合理增长。二是健全市场化的利率形成、调控和传导机制。三是完善结构性货币政策工具体系。四是不断完善人民币汇率形成机制。五是持续畅通货币政策传导机制。

5、4、截止12月05日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.37%、1.50%、1.30%、1.44%，较11月28日分别变动-5.33BP、-2.59BP、-0.30BP、-2.88BP。债券债券供给：供给：1、本周，政府债发行3317亿元，到期量3050亿元，净发行267亿元，其中国债净发行-338亿元，地方债净发行605亿元。下周发行计划显示，国债净发行-5724亿元，地方债净发行622亿元，二者合计净发行-5102亿元。2、本周，新增专项债发行390亿元，截止本周，专项债累计净发行44958亿元，发行进度97.73%。策略策略观点观点：短期来看，资金宽松同时经济弱修

6、复，但年内降息预期较弱，债市震荡格局难改，短期重点关注即将召开的重要会议对明年的政策基调。国债国债：偏弱运行偏弱运行p 4目目 录录1、债市表现：稳增长政策预期积极，债市偏空2、政策动态：降息预期较低3、债券供需：政府债基本发行完毕4、策略观点：降息预期较低，债市震荡延续p 51.1 1.1 市场表现市场表现：偏弱运行偏弱运行图表：国债期货主力合约收盘价（单位：元）图表：国债期货主力合约收盘价（单位：元）图表：国债期货隐含收益率（单位：图表：国债期货隐含收益率（单位：%）资料来源：iFinD,光大期货研究所资料来源：iFinD,光大期货研究所本周债市整体偏空运行，收益率曲线陡峭化。一是月初资金