【中邮证券】建材行业周报：需求逐步进入淡季，期待地产及化债政策落地-251208（7页）.pdf

1、证券研究报告：建筑材料|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 5252.51 52 周最高 5417.39 52 周最低 4167.51 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email: 近期研究报告近期研究报告 “反内卷”下拐点渐显，关注出海及转型机遇-2025.11.26 建材建材行业报告行业报告（2025.12.01-2025.12.07）需求逐步进入淡季需求逐步进

2、入淡季，期待地产及化债政策落地，期待地产及化债政策落地 投资要点投资要点 12 月 2 日，国家发展改革委主任郑栅洁在党建杂志发布深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章署名文章。文章中提到要提高防范化解重点领域风险能力，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解。建材行业需求端由于地产及地方债务压力，持续表现疲弱，后续政策的落地有望改善行业基本面情况。水泥：水泥：11 月北方逐步进入采暖季，错峰生产政策将推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨，同时短期由于部分项目抢工，需求阶段性提升。整体来看，基建端整体受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其

3、对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。玻璃：玻璃：行业需求端在地产影响下 25 年呈现需求持续下行态势。短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。后续持续关注政策变化的预期改善。关注：旗滨集团。玻纤：玻纤：传统无碱粗砂 10 月 30 日玻纤

4、厂联手复价，复价幅度多为5%-10%，执行情况仍需跟进。电子纱细分领域表现景气，行业今年受AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随 AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。消费建材：消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善，下半年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。-11%-8%-5%-2%1%4%7%1

5、0%13%16%19%2024-12 2025-02 2025-05 2025-07 2025-09 2025-12 建筑材料 沪深300 发布时间：2025-12-08 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 上周行情回顾上周行情回顾 过去一周（12.0112.07）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+1.55%），上证指数（+0.37%），深证成指（+1.26%），创业板指（+1.86%），沪深 300（+1.28%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第 9 位。风险提示：风险提示：反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。请务必阅读正文之后的免责条

6、款部分 3 1 1 水泥水泥需求需求小幅改善小幅改善，玻璃价格玻璃价格仍承压仍承压 1.1 1.1 水泥水泥 1010 月需求加速下滑月需求加速下滑，1111 月略有改善月略有改善 本周全国水泥市场价格环比小幅上行，11 月北方逐步进入采暖季，错峰生产政策将推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨，同时短期由于部分项目抢工，需求阶段性提升。整体来看，基建端整体受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。25 年 10 月单月水泥产量为 1.48 亿吨，同比下滑 15.8%。图表图表1 1：水泥价格走势（元水泥价格走势（元/吨）吨）图表图表2 2：水