【招商期货】尿素产业链周度报告：聚焦淡储需求，尿素震荡偏强-251207（13页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告期货研究报告|商品研究商品研究 策略策略报告报告 聚焦淡储需求，尿素震荡偏强聚焦淡储需求，尿素震荡偏强 2025年年12月月7日日 尿素尿素产业链周度报告产业链周度报告 20251201-20251207 尿素尿素 URUR 期货期货价格走势图价格走势图 资料来源：文华财经 相关报告相关报告 李国洲李国洲 F3021097 Z0020532 本期要点：本期要点：行情分析：行情分析：成本端：短期动力煤供需平衡偏紧，生产成本偏高，利润偏低水平，成本支撑尚可；库存端：企业库存小幅下滑，仍处于历史高位水平；进出口端：外盘小幅下跌，但内外价格价差偏大，导致出口利润仍偏

2、高，短期出口政策阶段放开，预期后期进口量继续放量。供需端：国内生产利润处于正常偏低水平，总开工率环比仍小幅回升，同比处于历史新高水平；需求端：下游复合肥开工率小幅回升，后期需求季节性走强，其他传统需求稳中偏弱。核心观点：核心观点：短期成本端支撑尚可，产业链库存小幅下降，处于历史高位水平，基差持续走强，国产开工率环比回升，出口政策放开预期后期出口放量，下游受淡储搭配出口配额影响，短期下游补库尚可，总体来看短期库存高位，供需仍偏弱，出口政策放开托底，短期震荡为主。操作建议：操作建议：短期产业链库存小幅去化，处于历史高位水平，供应小幅回升处于高位，需求持稳，基差走强，出口政策放开预期增加出口，估值偏

3、低，短期盘面震荡为主，找机会逢高做空近月，逢低做多远月，后期关注出口放量情况及政策落地情况。风险提示：风险提示：上游投产情况，地缘政治情况，出口政策，下游补库力度。商品研究商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、一、本周本周尿素尿素走势回顾走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 表表 1：主流：主流市场市场价格本周变动：元价格本周变动：元/吨吨 地区地区 2025/12/52025/12/5 2025/11/282025/11/28 周变动周变动 幅度幅度 月变动月变动 幅度幅度 山东山东 1710 1670 40 2.40%130 8.23%江苏江苏 1700 1

4、660 40 2.41%130 8.28%内蒙古内蒙古 1770 1750 20 1.14%160 9.94%河南河南 1710 1660 50 3.01%140 8.92%河北河北 1730 1680 50 2.98%140 8.81%山西山西 1570 1530 40 2.61%120 8.28%四川四川 1690 1660 30 1.81%90 5.63%江西江西 1750 1690 60 3.55%130 8.02%资料来源：WIND，招商期货 图图 1：尿素尿素各地区主流价格走势：元各地区主流价格走势：元/吨吨 资料来源：WIND，招商期货 本周尿素现货市场价格整体较上周环比继续抬升

5、。1,0001,5002,0002,5003,0003,5002020/7/12021/7/12022/7/12023/7/12024/7/12025/7/1山东江苏内蒙古河南河北山西四川江西 商品研究商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图图 2：尿素尿素期现价格走势：元期现价格走势：元/吨吨 资料来源：WIND，招商期货 截至 12 月 5 日尿素山东市场 01 合约基差 22 元/吨。图图 3：尿素尿素 1-5 价差（元价差（元/吨）吨）图图 4：尿素尿素 5-9 价差（元价差（元/吨）吨）资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 图图 5：尿素尿素 9-1

6、价差（元价差（元/吨）吨）资料来源：WIND，招商期货 -300-200-10001002003004005006007008001,4001,9002,4002,9003,4002020/9/12020/12/12021/3/12021/6/12021/9/12021/12/12022/3/12022/6/12022/9/12022/12/12023/3/12023/6/12023/9/12023/12/12024/3/12024/6/12024/9/12024/12/12025/3/12025/6/12025/9/12025/12/1基差山东小颗粒市场价尿素期货价格-600-400-200