【光大期货】煤化工策略周报-251207（70页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S煤化工策略周报煤化工策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 21 2 月月 0 70 7 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2目目录录1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：短期高点已现，后续关注供需博弈情况3、纯碱：供需前景偏弱，期价创上市新低4、玻璃：供应利好消化完毕，盘面再次跌破千元大关p 3品种品种观观点点总总结结尿素

2、尿素1、期货价格：本周尿素期货价格先扬后抑，周五主力01合约收盘价1673元/吨，周度跌幅0.3%。2、现货价格：本周尿素现货价格持续上调，主流地区市场价格以每天1030元/吨的幅度上涨。截至周五，山东、河南地区市场价格分别为1720元/吨、1710元/吨，二者均较上周五上涨50元/吨。3、供应：近期部分企业故障，且气头企业开工开始下滑，尿素供应阶段性下降明显。截至周五，尿素行业日产量19.68万吨，较上周五的20.34万吨下降3.24%。未来企业检修与复产仍将交替进行，但气头企业开工季节性下降也将继续给供应带来支撑。4、需求：近期尿素需求受到多方因素提振，首先，农作物追肥需求带动农需释放；其

3、次，下游复合肥行业开工季节性回升，提振尿素工业消费；再者，前期价格跌至低位后刺激淡储企业入市采购，尿素储备需求也有所回升。因此，尿素表观消费量近期持续维持同比高位波动，本周145万吨，小幅下降2.47%。短期复合肥行业开工仍有提升预期，淡储需求也仍有释放空间，但需警惕价格持续上涨后中下游抵触情绪。5、库存：在需求良好的带动下，尿素企业实现连续四周去库。本周尿素企业库存129.05万吨，周环比下降5.38%。年底前企业库存在需求延续的情况下仍有小幅去化空间，但需关注企业主动去库还是被动去库。6、观点小结：近期尿素需求好转带动期、现市场正反馈兑现，供应下降、企业持续去库、现货高成交阶段性维持，订单

4、良好也将继续支撑尿素企业挺价心态。不过，尿素期货主力合约近一周持续反弹至1700元/吨以上的阶段性高点，已对基本面回暖充分计价，后续再度向上难度加大，且需要更多更强的新增利好驱动。关注气头企业负荷变化、现货高成交持续情况、宏观政策及商品市场整体情绪。p 4品种品种观观点点总总结结纯碱纯碱1、期货价格：本周纯碱期货价格先扬后抑，周五主力01合约收盘价1137元/吨，周度跌幅3.8%。2、现货价格：本周纯碱现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，截至周五沙河地区重碱送到价格1117元/吨，较上周五的1152元/吨下跌33元/吨。3、供应：近期部分检修企业复产，行业生产水平小幅回升。本

5、周纯碱开工提升0.66个百分点至80.74%，纯碱产量周环比提升0.82%至70.39万吨。中下旬虽仍有两家企业计划检修，但近期阿拉善二期已出产品，后续应城新都新增产能也将于中旬释放，纯碱供应压力仍将进一步提升。4、需求：纯碱需求表现仍有分化，一方面，下游浮法玻璃产能继续下降，本周在产日熔量降至15.5万吨，周环比下降2200吨；光伏玻璃产能稳定，但二者对纯碱刚需用量整体继续下降。另一方面，近期下游对原料补库情绪积极，带动企业订单增加、库存下降，从而提振厂家挺价心态。月底前下游浮法玻璃仍有产线冷修预期，光伏玻璃产线存在少量点火计划，但纯碱刚需整体仍呈现下降趋势。5、库存：在中下游补库积极性良好

6、的带动下，本周纯碱企业库存继续下降3.07%，绝对水平降至153.86万吨。当前企业库存水平已降至同比偏低水平，但仍处于近几年的第二高位，后续碱厂也仍面临较大的去库压力。好的方面在于本周社会环节库存同步下降，且中上游库存下降幅度超过产量增幅，纯碱供应压力进一步缓解。6、观点小结：近期纯碱现货市场表现坚挺，但后续基本面依旧面临新增产能投放、开工水平提升、下游产能继续下降等预期，企业去库趋势也难以延续。纯碱期货主力合约已创上市以来新低，且供需前景依旧不乐观，预计短期期货盘面仍以震荡偏弱趋势为主。关注宏观政策层面能否带来支撑，另需关注新增产能出产品节奏、下游产能变化、现货市场采购情绪、宏观及商品市场