【山西证券】非银行金融行业周报：基金薪酬改革加快，券商杠杆空间拓宽-251211（9页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1非银行金融行业周报（非银行金融行业周报（20251201-20251207）领先大市）领先大市-A(维持维持)基金薪酬改革加快，券商杠杆空间拓宽基金薪酬改革加快，券商杠杆空间拓宽2025 年年 12 月月 11 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报非银行金融行业近一年市场表现非银行金融行业近一年市场表现资料来源：常闻相关报告：相关报告：【山证非银行金融】监管持续完善，商业不动产 REITs 启动-【山证非银】行业周报（20251124-20251130）：2025.12.3【山证非银行金融】券商并购重组再获新进展，

2、关注板块投资价值-【山证非银】行 业 周 报（20251117-20251121）2025.11.26分析师：分析师：彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686985邮箱：投资要点投资要点基金薪酬改革加快。基金薪酬改革加快。近日 基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）下发。对业绩考核进行优化，包括盈利比等指标实现挂钩，整体定量考核中，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不低于 80%。建立基金公司管理层认购要求，董事长

3、、高管等年绩效薪酬不少于 30%购买本公司基金，基金经理不能少于40%，同时过去三年跑输业绩比较基准 10%且利润率为负的基金经理降薪 30%。鼓励基金公司建立长期激励措施，采用股权、期权、限制性股权、分红权等方式，提升长期激励。在养老保障上，鼓励基金公司建立企业年金，支持员工参加个人养老金制度，实现薪酬机制与养老保险制度有机结合。指引明确提出“坚持基金份额持有人利益优先”的基本原则，以投资者获得感为导向，通过一系列量化指标和刚性约束，引导基金管理公司将员工激励与基金长期业绩深度绑定，完善基金管理的长期考核体系。券商杠杆空间拓宽。券商杠杆空间拓宽。12 月 6 日，证监会主席吴清在证券业协会会

4、员大会发言表示，将着力强化分类监管、“扶优限劣”。对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率；对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展。随着监管政策进一步完善，对优质券商的杠杆限制放宽，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。12 月 1 日至 12 月 5 日期间，主要指数均上涨，上证综指上涨0.37%，沪深 300 上涨 1.28%，创业板指数上涨 1.86%。期间 A 股日均成交额 1.70 万亿元，环比下降 2.35%。截至

5、12 月 5 日，两融余额 2.48 万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌 2.36%;中债国行业研究行业研究/行业周报行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2债 10 年期到期收益率为 1.85%,较年初上行 24.03bp。风险提示风险提示宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。行业研究行业研究/行业周报行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 31.投资建议投资建议基金薪酬改革加快。基金薪酬改革加快。近日基金管理公司绩效考核管理指

6、引（征求意见稿）下发。对业绩考核进行优化，包括盈利比等指标实现挂钩，整体定量考核中，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不低于 80%。建立基金公司管理层认购要求，董事长、高管等年绩效薪酬不少于 30%购买本公司基金，基金经理不能少于 40%，同时过去三年跑输业绩比较基准 10%且利润率为负的基金经理降薪 30%。鼓励基金公司建立长期激励措施，采用股权、期权、限制性股权、分红权等方式，提升长期激励。在养老保障上，鼓励基金公司建立企业年金，支持员工参加个人养老金制度，实现薪酬机制与养老保险制度有机结合。指引明确提出“坚持基金份额持有人利益优先”的基本原则，以投资者获得感为导向，通过一系列