特发服务（300917）-A股公司研究报告：端园区IFM细分领跑多业态服务稳健增长-251211（22页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！高端园区高端园区 IFMIFM 细分领跑，多业态服务稳健增长细分领跑，多业态服务稳健增长 特发服务特发服务(300917300917)证券研究报告 房地产服务/公司深度研究报告/2025.12.11 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-1212-1111 收盘价(元)42.41 流通股本(亿股)1.69 每股净资产(元)6.88 总股本(亿股)1.69 最近 12 月市场表现 分析师分析师 房诚琦 SAC 证书编号：S0160525090002 分析师分析师 何裕佳 SAC 证书编号：S016052509000

2、1 分析师分析师 陈思宇 SAC 证书编号：S0160525090008 相关报告相关报告 国企背景筑根基，财务稳健抗风险：国企背景筑根基，财务稳健抗风险：公司为背靠特发集团的国企，深耕行业 30 余年，形成“综合物业管理服务为核心，政务服务及增值服务协同并进”的业务格局。2025 年上半年总营收 13.93 亿元，同比+3.59%，其中政务/增值服务营收分别同比+13.55%/+6.16%，多元结构缓冲行业波动。IFMIFM 龙头地位稳固，多元业态打开增长空间：龙头地位稳固，多元业态打开增长空间：2025 年上半年综合物业管理服务营收 11.71 亿元，同比+2.28%。公司的 IFM 业务

3、聚焦高端园区等场景，稳居细分赛道龙头，深度绑定华为（合作 25 余年）、阿里等头部客户，1H2025 顺利续签多个互联网总部园区项目。多元业态持续拓展，公共物业服务中标深圳规模最大三甲医院；文旅服务落地深圳小梅沙海洋世界等标杆项目；2024 年收购成都交子融汇切入金融物业赛道，强化区域布局。政务服务稳健增长，数智化赋能服务领先政务服务稳健增长，数智化赋能服务领先：2025 年上半年政务服务营收1.41 亿元，业务覆盖 20+核心城市，从政务配套延伸至政府办公楼运维。合规管理体系及标准化服务流程筑牢竞争壁垒，数智化转型成效显著，公司自主研发智慧物业平台，AI 虚拟数字人、智能清洁机器人等已投入运

4、营。公司服务质量行业领先，中指院2024 中国物业服务满意度研究报告数据显示，2024 年公司客户满意度 95.6 分（行业均值 73.1 分）。投资建议：投资建议：公司作为园区 IFM 细分赛道领军者，核心业务的客户粘性与场景壁垒深厚，政务、医疗、金融等新赛道突破持续打开增长空间，数智化赋能与稳健财务进一步增强抗周期能力。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.23、1.23、1.28 亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：物业服务市场竞争加剧；收缴节奏存在不确定性；股东减持风险 盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)20

5、23A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)2,448 2,864 3,000 3,240 3,499 收入增长率(%)22.0 17.0 4.8 8.0 8.0 归母净利润(百万元)120 122 123 123 128 净利润增长率(%)5.3 1.2 0.8 0.6 3.9 EPS(元)0.71 0.72 0.73 0.73 0.76 PE 35.6 67.2 58.5 58.1 55.9 ROE(%)11.7 10.9 10.3 9.7 9.4 PB 4.2 7.3 6.0 5.6 5.3 数据来源：Win

6、d 数据，财通证券研究所（以 2025 年 12 月 11 日收盘价计算）-36%-25%-14%-3%8%19%特发服务沪深300上证指数房地产服务 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 公司是高端综合服务的创新引领者公司是高端综合服务的创新引领者 .4 4 1.11.1 公司深耕物业领域公司深耕物业领域 3030 余载余载 .4 4 1.21.2 深圳国资委控股，具备国企背景深圳国资委控股，具备国企背景 .5 5 1.31.3 以综合物业为核心，政务与增值服务协同发展以综合物业为核心，政务与增值服务协同发展 .5 5