房地产行业中央经济工作会议点评：关注城市更新和住房公积金制度改革等的进一步变化-251212（4页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2025 年 12 月 12 日 li 推荐推荐（维持）（维持）中央中央经济工作经济工作会议点评会议点评 周期/房地产 本次中央经济工作会议对房地产市场的定调从过去的“更大力度推动房地产市本次中央经济工作会议对房地产市场的定调从过去的“更大力度推动房地产市场止跌回稳”变为“着力稳定房地产市场”。“高质量推进城市更新”、“深化场止跌回稳”变为“着力稳定房地产市场”。“高质量推进城市更新”、“深化住房公积金制度改革”、“有序推动好房子建设”等表述值得关注，后续或住房公积金制度改革”、“有序推动好房子建设”等表述值得关注，后续或可关注专项债和专项

2、借款等金融工具进一步支持城市更新，以及住房公积金贷可关注专项债和专项借款等金融工具进一步支持城市更新，以及住房公积金贷款利率进一步调降、额度进一步提高和住房公积金用途拓宽等可能性款利率进一步调降、额度进一步提高和住房公积金用途拓宽等可能性。q 事件：事件：12月月10日至日至11日，中央经济工作会议在北京举行。中共中央总书日，中央经济工作会议在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。q 在“在“坚持内需主导，建设强大国内市场坚持内需主导，建设强大国内市场”任务下”任务下提及“提及“高质量推进城市更高质

3、量推进城市更新新”，判断城市更新或是扩大投资、拉动内需的重要抓手之一，”，判断城市更新或是扩大投资、拉动内需的重要抓手之一，判断判断专项专项债、专项借款等金融工具债、专项借款等金融工具进一步进一步支持城市更新支持城市更新或得到优化，或得到优化，城市更新城市更新存量存量项目的盘活以及新增项目或有进一步的资金支持项目的盘活以及新增项目或有进一步的资金支持。本次中央经济工作会议中“高质量推进城市更新”的表述与此前中央城市工作会议“高质量开展城市更新”基调一致。本次“高质量推进城市更新”表述是在“坚持内需主导，建设强大国内市场”这一明年经济工作重点任务下提出的，同时结合这一任务下“推动投资止跌回稳”、

4、“优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力”等表述，判断城市更新或是扩大投资、拉动内需的重要抓手之一，判断专项债、专项借款等金融工具进一步支持城市更新或得到优化，城市更新存量项目的盘活以及新增项目或有进一步的资金支持。q 对房地产市场的定调从过去的“对房地产市场的定调从过去的“更大力度推动房地产市场止跌回稳更大力度推动房地产市场止跌回稳”变为”变为“着力稳定房地产市场着力稳定房地产市场”。本次中央经济工作会议在“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”任务下提出“着力稳定房地产市场”表述。此前 6 月 13 日召开的国常会中的表述为“更大力度推动房地产

5、市场止跌回稳”，4 月中央政治局会议中的表述为“持续巩固房地产市场稳定态势”。q“因城施策控增量、去库存、优供给因城施策控增量、去库存、优供给”表述”表述与过往基本一致与过往基本一致，判断判断收购商收购商品房品房重点用于保障性住房或仍是重要路径重点用于保障性住房或仍是重要路径。本次中央经济工作会议中“因城施策控增量、去库存、优供给”表述与此前多次中央经济工作会议和国常会等场合表述基本一致。结合本次“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”表述，判断收购商品房重点用于保障性住房或仍是重要路径。q“深化住房公积金制度改革深化住房公积金制度改革”表述下，关注住房公积金”表述下，关注住房公积金贷款贷款

6、利率进一步调利率进一步调降降、额度进一步提高额度进一步提高和和住房公积金住房公积金用途用途拓拓宽的可能性。宽的可能性。本次中央经济工作会议提出“深化住房公积金制度改革”，住房公积金贷款利率进一步调降、额度进一步提高和住房公积金用途拓宽的可能性值得重点关注。住房公积金贷款利率方面，今年 5 月 7 日，中国人民银行关于下调个人住房公积金贷款利率的通知发布。根据通知，自 2025 年 5 月 8 日起，下调个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，5 年以下（含 5 年）和 风险提示：风险提示：政策落地情况不及预期，销售复苏不及预期，供需关系改善不及预期，市场流动性改善不及预期，估值修复不及预期