可转债周报：2026年依然是强流动性支撑的年份-251209（15页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 债券研究债券研究 债券周报债券周报 2025 年年 12 月月 9 日日 【债券周报】2026 年年依然是强流动性支撑的年份依然是强流动性支撑的年份 可转债周报可转债周报 20251209 权益市场有呵护政策也有储备增量权益市场有呵护政策也有储备增量资金资金，预期资金流动性充裕，预期资金流动性充裕。自 2024 年下半年以来，资本市场呵护政策频出，权益市场各大宽基指数稳健增长，市场信心逐渐积累。对应的则是公募基金管理规模快速增长，截至

2、2025Q2 末已较去年同期增长 10.65%。此外，相对稳健的保险资金在 2025H2 也开始显著增加对股票市场的投资，其中财险和人身险对股票投资额由 2024 年末的 2.43 万亿元增加至 3.62 万亿元。展望 2026 年，一方面，险资（财险+人身险）可运用资金余额中股票投资仅占10%；两融余额虽然看似已增长较多，但从担保比例及成交额占比看依然在相对中性的区间内。另一方面，12 月 5 日国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司相关业务风险因子；12 月 6 日，证监会主席吴清表示监管层面将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限。监管机构持续释放宽松信号且

3、市场剩余增量资金也充足，预期 2026 年权益市场流动性将延续强支撑。股债恒定股债恒定 ETF 在转债市场还有较大发展空间：在转债市场还有较大发展空间：以可转债基金指数（多数为多资产配置，包含转债、纯债及股票）类似参考，其风险收益比、回撤控制等要素相对中证转债指数并未有明显优势。而事实上中证转债指数的 sharpe、年化收益率及回撤控制能力都明显好于万得全 A，也即可转债在大类资产配置中具备相当的潜力，但目前主流的可转债基金指数尚未体现，可期待后续股债恒定ETF 中可转债作为重要可选资产的潜力。展望 2026 年，据财联社报道沪深交易所已向多家基金公司下发通知，要求于2025 年 10 月底前

4、完成股债恒定 ETF 的发行、申赎、估值、指数联动和信息披露等系统改造工作，预计 2026 年股债恒定 ETF 产品将加速落地，无论是权益市场还是转债市场都或将迎来更多的增量资金，市场流动性将保持充裕。上周上周 3 只转债公告强赎，无转债董事会提议下修只转债公告强赎，无转债董事会提议下修 截至 12 月 5 日，利民、新化、能辉转债公告提前赎回；华懋、亚科、永 02 转债公告不提前赎回；沪工、首华转债公告预计满足强赎条件。截至 12 月 5 日，上周无转债发布董事会提议向下修正议案的公告，无转债公告下修结果；6 支转债公告不下修，包括昌红、乐普转 2、胜蓝转 02、爱玛、美诺、艾录转债，16

5、只转债公告预计触发下修，包括本钢、宏图、银微、垒知、灵康、锦浪转 02、浙建、帝尔、宏川、国投、声讯、龙大、小熊、湘佳、健友、甬金转债。上周上周普联普联转债发行，转债发行，总待发规模约总待发规模约 183 亿亿 上周普联转债发行，规模 2.43 亿元，无新增上市转债。上周 2 家新增董事会预案、3 家新增股东大会通过、2 家新增发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别+0、+3、+0、-2。截至 12 月 5 日，共有 6 家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模 44.75 亿元。通过发审委的共有 8 家上市公司，合计规模 98.10 亿元。上周佐力药业、中鼎股份新增董事会预案，规模合

6、计 40.56 亿元。风险提示：风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等。证券分析师：周冠南证券分析师：周冠南 邮箱： 执业编号：S0360517090002 证券分析师：张文星证券分析师：张文星 邮箱： 执业编号：S0360523110001 联系人：李宗阳联系人：李宗阳 邮箱： 相关研究报告相关研究报告 【华创固收】关注赎回扰动变化，逢高储备票息资产信用周报 20251207 2025-12-07 【华创固收】存单周报（1201-1207）：财政助益下，跨年压力或有限 2025-12-07 【华创固收】通胀边际抬升，聚焦会议定调每周高频跟踪 2025120