信用债周度观察：信用债发行量环比下降各行业信用利差整体上行-251206（10页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 12 月 6 日 总量研究总量研究 信用债发行量环比信用债发行量环比下降下降，各行业信用利差整体上行，各行业信用利差整体上行 信用债周度观察（20251201-20251205）1 1、一级市场一级市场 注：本篇报告的信用债口径包括定向工具、短期融资券、公司债、金融债（不含同业存单和政金债）、中期票据、企业债。2025 年 12 月 1 日至 12 月 5 日（以下简称“本周”），信用债共发行 308 只，发行规模总计 3395.35 亿元，环比减少 42.35%。发行规模方面，发行规模方面，本周，产业债产业债共发行 123 只，发行

2、规模达 1149.26 亿元，环比减少 62.74%,占本周信用债发行总规模的比例为 33.85%；城投债城投债共发行 152 只，发行规模达 963.39 亿元，环比减少 18.53%,占本周信用债发行总规模的比例为28.37%；金融债金融债共发行 33 只，发行规模达 1282.70 亿元，环比减少 20.96%,占本周信用债发行总规模的比例为 37.78%。发行期限方面发行期限方面，本周信用债整体的平均发行期限为 2.66 年，其中，产业债平均发行期限为 2.49 年、城投债平均发行期限为 2.80 年、金融债平均发行期限为2.69 年。发行票面利率方面发行票面利率方面，本周信用债整体的

3、平均发行票面利率为 2.27%，其中，产业债平均发行票面利率为 2.24%、城投债平均发行票面利率为 2.33%、金融债平均发行票面利率为 2.09%。本周共有本周共有 6 6 只信用债取消发行。只信用债取消发行。2 2、二级市场、二级市场 利差方面，利差方面，分行业来看，申万一级行业中，AAA 级行业信用利差上行最大的为房地产，上行 12.4BP；AA+级行业信用利差上行最大的为纺织服装，上行 11.7BP,下行最大的为钢铁,下行 2.8BP；AA 级行业信用利差上行最大的为商业贸易，上行 7.2BP,下行最大的为休闲服务,下行 19.7BP。城投债分区域来看，本周 AAA 级信用利差上行最

4、多的是辽宁，上行 6.4BP；AA+级信用利差上行最多的是云南，上行 10.3BP；AA 级信用利差上行最多的是新疆，上行 8.9BP。交易量方面，交易量方面，信用债总成交量为 11901.31 亿元，环比下降 20.61%。各类信用债中，成交量排名前三的分别为商业银行债、公司债和中期票据。具体来看，商业银行债成交量达 3919.67 亿元，环比减少 23.60%，占本周信用债总成交规模的比例为 32.93%；公司债成交量达 3643.36 亿元，环比减少 16.28%，占本周信用债总成交规模的比例为 30.61%；中期票据成交量达 2388.18 亿元，环比减少 21.18%，占本周信用债总

5、成交规模的比例为 20.07%。3 3、风险提示、风险提示 由于统计口径不同，本篇报告统计结果可能与其他口径计算结果存在差异。作者作者 分析师：张旭分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_ 分析师：秦方好分析师：秦方好 执业证书编号：S0930524080001 010-56513054 联系人：孙牧北联系人：孙牧北 010-57378036 要点要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 固定收益固定收益 目目 录录 1 1、一级市场一级市场 .4 4 1.1 发行统计.4 1.2 取消发行统计.6 2 2、二级市场二级市场 .6

6、 6 2.12.1 信用利差跟踪信用利差跟踪.6 2.22.2 交易量统计交易量统计.7 2.32.3 本周交易活跃债券本周交易活跃债券.7 3 3、风险提示风险提示 .9 9 WUUYmQnNmRmMmOsMpRtQoN9PdN9PnPmMnPsPfQoPnPlOmNpN7NpOrQMYrMrOvPoPtP 敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告 固定收益固定收益 图表目录图表目录 图表 1：各发行主体信用债发行规模占比情况.4 图表 2：信用债发行规模.4 图表 3：本周信用债发行期限.5 图表 4：信用债发行期限.5 图表 5：本周信用债发行票面利率.5 图表 6：信用债发行票面利率