【国泰期货】全国碳市场：60元关口阻力较大，碳价窄幅震荡-251207（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 全国碳市场全国碳市场：60 元关口阻力较大，碳价窄幅元关口阻力较大，碳价窄幅震荡震荡 报告导读：报告导读：本周本周价格走势：价格走势：60 元关元关口阻力较大口阻力较大，碳价，碳价窄幅窄幅震荡震荡 本周，全国碳市场综合价格略有上涨，收盘价 60.06 元/吨，周环比+0.68%，年同比-40.47%；挂牌协议成交均价 60.03 元/吨，周环比+3.46%，年同比-39.86%。其中，CEA23、CEA24 收盘价周环比分别大涨 5.98%、3.30%。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价 86.50 元/吨，周环比上涨36.86%。全国

2、碳市场周度总成交量约 681.84 万吨，环比上周下滑 32%；其中，挂牌协议成交约为 336 万吨，在周度总成交量中所占比例上升至 49.2%（周环比上浮 12.8 个百分点），可见强制流通与履约采购交易均已接近尾声。CEA24 仍是本周成交最活跃的标的，其成交量占比上升至 83.9%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约 38.23 万吨，周环比下滑 78.2%。全国碳市场周度成交均价 58.51 元/吨，周环比上涨 0.45%，主要受大宗协议成交均价拖累；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价 62.68 元/吨，周环比-0.80%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出 4.84

3、%，溢价率收窄。核心观点：核心观点：基本面支撑下，碳价易涨难跌基本面支撑下，碳价易涨难跌 1、随着履约压力逐步显现、强制流通配额基本释放完毕，上涨动能开始积聚，碳价或进入趋势性回升阶段。2、钢铁、水泥、电解铝行业配额基础结转额增加至 10 万吨，然而多数企业因 2025 年度配额缺口有限（3%以内），实际采购积极性或低于预期。3、近期，部分重点排放单位收到来自主管部门的强制出售结转督促，关注卖方动作。推荐策略推荐策略：当前价格处于历史中低位水平、盈亏比可观，对于覆盖两个或以上行业、且未来明确有缺口的重点排放单位，建议合理利用基础结转额度，在今年年底前逢低买入，以用于未来年度履约。风险点风险点：

4、CCER 供应量剧增。唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 2022025 5 年年 1 12 2 月月 0707 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.全国碳全国碳市场综合数据市场综合数据 表 1：全国碳市场各年份碳配额本周成交情况 配额年份配额年份碳配额19-20碳配额19-20碳配额21碳配额21碳配额22碳配额22碳配额23碳配额23碳配额24碳配额24合计合计周度总成交量（万吨）周度总成交量（万吨）0.863.0831.4274.65571.83681.84挂牌协议成交量挂牌协议成交

5、量0.863.0831.4239.65260.55335.56大宗协议成交量大宗协议成交量0.000.000.0035.00311.28346.28单向竞价成交量单向竞价成交量0.000.000.000.000.000.00周度总成交额（万元）周度总成交额（万元）52.53182.881829.844468.9033359.8339893.98挂牌协议成交额挂牌协议成交额52.53182.881829.842373.9015622.9020062.05大宗协议成交额大宗协议成交额0.000.000.002095.0017736.9319831.93单向竞价成交额单向竞价成交额0.000.000

6、.000.000.000.00周度成交均价（元/吨）周度成交均价（元/吨）60.8959.4558.2459.8758.3458.51挂牌协议成交均价挂牌协议成交均价60.8959.4558.2459.8859.9659.79大宗协议成交均价大宗协议成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!59.8656.9857.27单向竞价成交均价单向竞价成交均价#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!#DIV/0!资料来源：全国碳交易，国泰君安期货研究 表 2：全国碳市场各年份碳配额最新价格及周环比、年同比增速 单位：元/吨单位：元/吨碳配额19-20碳配额19-2