【东吴证券】计算机行业跟踪周报：商业航天系列报告二：中国可回收火箭首飞在即，把握商业航天拐点机会-251214（14页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报计算机 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/14 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业跟踪周报 商业航天系列报告二：中国可回收火箭首飞商业航天系列报告二：中国可回收火箭首飞在即，把握商业航天拐点机会在即，把握商业航天拐点机会 2025 年年 12 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 行业走势行业走势 相关研究相关研究 构建数据库的“CUDA”，英伟达存储变革下软件重构 2025-12-07 商业航天：奇点时刻，航天强国 2025-12-03 增持（维

2、持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 中国可回收商业火箭发射在即，中国可回收商业火箭发射在即，有望见证中国航天的可回收时代有望见证中国航天的可回收时代：2025年 12 月 3 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道，火箭一子级在着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆。2025 年底开始，长征 12A（12 月 17 日）、天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等一批新型号商业火箭有望陆续迎来首发。经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代。火箭

3、运力严重不足，可回收实现后火箭和卫星有望迎来快速增长：火箭运力严重不足，可回收实现后火箭和卫星有望迎来快速增长：根据我们测算：2026-2029 年卫星发射数量年均 499 颗，2030 年开始年均1932 颗，2033 年开始年均 5248 颗。目前星网和垣信的卫星发射靠长征六号甲、长八甲、长十二、长五 B 等主力火箭，受制于火箭的运力，截至 12 月 14 日，2025 年星网和垣信合计发射 171 颗，远小于未来的卫星发射需求。后续随着商业火箭（朱雀三号、天龙三号、长十二 B）的成熟，这批可复用火箭实现可回收，有望助力国内低轨卫星星座组网加速落地。我们预计从 2026 年开始，国内卫星和

4、火箭数量有望保持快速增长。可回收火箭的意义：从跟跑到领跑的跨越可回收火箭的意义：从跟跑到领跑的跨越：近期，中国在可回收火箭领域取得了技术突破与试验进展，我国航天产业距离“低成本、高复用”越来越近。中国可回收火箭技术突破，不仅是航天产业内部的成本革命与技术升级，更是国家战略安全、高端制造升级与全球竞争格局重塑的重要支点。短期来看，将利好航天制造、新材料、卫星应用等产业链相关企业；长期来看，将推动我国从航天大国向航天强国跨越，为我国在新一轮科技革命与产业变革中抢占先机提供重要支撑。投资策略与相关标的投资策略与相关标的：面向“十五五”：火箭发射：向可重复、低成本、大运力演进，从验证阶段逐步迈向工程应

5、用和规模发展阶段。资本、技术和市场三重共振，商业航天正进入高速发展期，坚定看好产业发展机遇。火箭侧：火箭侧：商业火箭处于从 0 到 1 的阶段，弹性最大；相关标的：超捷股份：结构件独供（更换成本高）；斯瑞新材：发动机铜内壁；高华科技：传感器；银邦股份：控股公司飞而康为发动机 3D 打印供应商；昊志机电：发动机电控；航天机电：控股股东长征八院拥有长征 12A 可回收火箭；航天工程：控股股东航天一院拥有“长征九号”（中国版星舰）和长征 10A 可回收火箭；航天动力：控股股东航天六院拥有 YF 系列发动机。卫星侧：卫星侧：发星量确定性增长，关注高价值量载荷。相关标的：上海瀚讯：宽带载荷；*ST 铖昌

6、：相控阵 T/R 芯片；臻镭科技：T/R 和 AD，电源管理；航天电子：激光通信、测控系统。太空算力：太空算力：火箭运力新需求。顺灏股份：投资国内算力星座轨道辰光；上海港湾：能源系统；乾照光电：能源系统。风险提示：风险提示：政策推进不及预期、技术推进不及预期、竞争加剧影响。-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%2024-12-162025-4-152025-8-132025-12-11计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/14 内容目录内容目录 1.火箭：可回收商业火箭发射在即，行