【中银证券】策略周报：聚焦AI算力和商业航天双主线-251214（14页）.pdf

1、 策略研究策略研究|证券研究报告证券研究报告 总量周报总量周报 2025 年年 12 月月 14 日日 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 策略研究策略研究 证券分析师：王君证券分析师：王君(8610)66229061 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东证券分析师：徐沛东(8621)20328702 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希证券分析师：郭晓希(8610)66229019 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚

2、证券分析师：徐亚(8621)20328506 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然证券分析师：高天然 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 策略周报策略周报 聚焦AI算力和商业航天双主线 跨年“春躁”跨年“春躁”行情行情开启开启，科技领涨，聚焦，科技领涨，聚焦 AI 算力和商业航天双算力和商业航天双主线主线。政策政策定调定调落地，跨年“春躁”布局开启。落地，跨年“春躁”布局开启。美联储降息如期落地并开启扩表，全球风险资产有所提振。12 月中央经济工作会议召开，明确 2026 年经济工作重点。往后看，A 股整体仍处于上行通道之中。首先，政策

3、从“托底”到“提质”的平滑过渡，为市场创造了稳定的宏观预期环境。随着政策预期趋于稳定，市场动能将从前期主要由政策与资金驱动，逐步向盈利基本面驱动转换。A 股当前正处于“牛市中继”阶段，2026 年中长期资金入市等政策性利好依然可期，而价格中枢回暖、内需复苏以及产业创新带来的盈利增长将有助于市场走向全面牛。短期来看，美联储继任人选以及国内货币财政政策的落地或将成为岁末年初市场关注的焦点。随着地缘政治风险的缓和以及中美政策预期的逐步落地，明年 A股的跨年配置行情有望提前启动，围绕“春躁”布局，可重点关注科技+“反内卷”两条主线。“春躁”启动，科技领涨，“春躁”启动，科技领涨，AI 硬件先行硬件先行

4、。本周市场小幅震荡走平，但行业涨少跌多，上涨行业集中在 TMT 科技与高端制造方向，包括通信、军工、电子、电新、机械等，而房地产、能源等传统板块持续承压。我们认为这种行业偏斜一方面与“春季躁动”提前抢跑成长方向行业有关。另一方面，或与中央经济工作会议前后，市场进一步降低“逆周期”政策预期强度有关。谷歌大模型升级、TPU 产量预期增长再度催化市场预期，光通信芯片可能面临短缺，2026 年具备涨价逻辑，光模块行情有望延续。存储价格上涨后产业链上下游博弈加剧，释放国产存储厂商投资机会。“春躁”行情逐步启动，科技成为最具弹性与成长性方向，AI 硬件尤其值得关注，重点配置 TPU 产业链、特别是光模块、

5、PCB、OCS、光纤供应商等，此外关注硬件端“紧缺”环节的存储芯片、AI 电力等。商业航天主题突破“升温”期。商业航天主题突破“升温”期。商业航天领域近期迎来顶层设计完善以及新政策支持，为产业发展明确了发展蓝图，增强了市场对商业航天长期发展的信心。近期我国卫星互联网低轨卫星组网发射明显提速，产业进展上，12 月 3 日朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，未来国内商业航天进入常态化、高频次发射阶段后将对产业链上下游形成实质性利好。风险提示风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。2025 年

6、12 月 14 日 策略周报 2 目录目录 观点回顾观点回顾.4 大势与风格大势与风格.5 中观行业与景气中观行业与景气.7 一周市场总览、组合表现及热点追踪一周市场总览、组合表现及热点追踪.10 风险提示风险提示.12 2025 年 12 月 14 日 策略周报 3 图表目录图表目录 图表图表 1.近期全球大类资产表现近期全球大类资产表现.5 图表图表 2.本周国内外重点经济数据更新本周国内外重点经济数据更新.6 图表图表 3.本周市场成长风格相对占优本周市场成长风格相对占优.6 图表图表 4.当前市场风格指数表现当前市场风格指数表现.6 图表图表 5.本周一级行业表现本周一级行业表现.7