【国泰期货】工业硅：新疆环保消息发酵，关注实际减产 多晶硅：预计盘面高位震荡态势-251214（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 工业硅工业硅：新疆环保消息发酵，关注实际减产新疆环保消息发酵，关注实际减产 多晶硅：多晶硅：预计预计盘面盘面高位高位震荡态势震荡态势 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 报告导读：报告导读：本周价格走势本周价格走势：工业硅盘面工业硅盘面先跌先跌后后涨涨，现货现货价格价格下跌下跌；多晶；多晶硅硅盘面盘面低开低开高走高走，现货现货报价报价稳定稳定 工业硅运行情况：本周工业硅盘面先跌后涨，整体重心下移，或与资金配置“多多晶硅、空工业硅”策略有关，周五收于 8435 元/吨。现货市场价格下跌，SMM 统计新疆 99 硅报价 8750 元/吨（环

2、比-150），内蒙 99 硅报价 8850 元/吨(环比-200)。多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面重心抬升，周中市场预期已久的平台公司落地，市场情绪重新得到提振，盘面重心抬升，周五盘面收于 57190 元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价坚挺。供需基本面供需基本面：工业硅工业硅本周行业库存本周行业库存累累库库；多晶硅；多晶硅上游库存上游库存继续继续累库累库 工业硅供给端，周度行业库存继续累库。据咨询商统计，本周新疆及内蒙地区开工增加，整体周产小幅环增。具体而言，西南地区进入枯水期，按照枯水期电价折算西南枯水期成本在 10000-10500 元/吨，枯水期当地开工持续性回落。月度来看，12 月份

3、上游西南减产幅度增加，虽新疆部分工厂有复产但相较于西南减产体量较少，使得整体 11-12 月产量环比减少。库存来看，SMM 统计本周社会库存累库 0.3 万吨，厂库库存累库 0.45 万吨，整体行业库存累 0.75 万吨，后续关注期货仓单的注册情况。工业硅需求端，下游刚需偏弱格局。多晶硅视角，短期硅料周度排产有所减少，后续关注减产情况。有机硅端，本周有机硅周产降低，多家有机硅单体厂降负荷运行。有机硅企业 12 月起减产挺价，不过偏自律行为，实际持续性仍有待核实。有机硅短期报价提升，考虑到当下需求淡季、有机硅库存偏高，挺价逻辑尚难走顺。铝合金端，铝合金锭厂家对工业硅市场合理备货，低价位采购积极性

4、偏高，其余时间段观望情绪偏重。出口市场，在三季度提前交付部分订单后，四季度出口量收缩明显，海外需求未见好转。多晶硅供给端，短期周度产量环比减少。据 SMM 统计，12 月多晶硅厂家亦有减产，但仍有部分厂家复产，使得整体月产并未出现明显减量。11 月产量 11.46 万吨，预计 12 月产量 11.35 万吨。库存视角，SMM统计本周硅料厂家库存累库，下游拿货相对偏缓慢，当前厂家库存已累至 29 万吨。成本来看，按照行业协会指导价，多晶硅完全成本或相较 10 月份的 5.089 万元/吨继续往上抬升，关注实际公布情况。多晶硅需求端，硅片排产周环比增加。短期硅片价格下跌后企稳，12 月份排产环比减

5、少，主要系终端需求回落影响。当前硅片库存在 12 月减产的情形下，处于相对合理水位。关注硅片下一轮采购硅料的签单2022025 5 年年 1212 月月 1414 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究研究所所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 价格。后市观点：后市观点：工业硅工业硅库存库存继续累库，关注新疆环保后续实际减产继续累库，关注新疆环保后续实际减产；多晶；多晶硅硅平台平台公司公司成立，成立，盘面盘面高位高位震荡震荡 工业硅工业硅继续继续累库累库格局格局，短期供应存扰动事件，短期供应存扰动事件。供需而言，供应端西北工厂逐步复产，虽部分抵消西南地区减产但整

6、体供给仍会下降，预计 12 月起供给端仍减少。需求端，整体下游对工业硅采购维持刚需偏弱状态，有机硅部分工厂 12 月主动降负荷，亦减少对工业硅的需求。整体来看，基本面呈供需双弱状态，库存亦持续性累库。后续来看，新疆天气橙色预警后，部分工厂或在月底实施停炉计划，情绪面炒作或使得盘面有所抬升。不过，基于需求依旧弱势的格局，预计盘面上行空间并不高，整体维持逢高偏空的思路。多晶多晶硅硅盘面盘面高位高位震荡震荡。供需角度，多晶硅供需双弱格局。供给端，上游步入枯水期供应走缩，此外周五平台公司公告称将会压缩总产能至 150 万吨以内，给予市场供给减产的预期。需求端，受终端疲软影响，12 月排产继续降低。供需