【国泰期货】豆粕：低位震荡 豆一：区间运行-251214（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 豆粕豆粕：低位震荡低位震荡 豆一：豆一：区间运行区间运行 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 报告导读：报告导读：上周上周（12.08-12.12），美豆），美豆期价期价跌势为主跌势为主，虽然中方持续采购美豆，但无超预期采购、市场仍担心美豆需求，南美天气良好也给美豆带来竞争压力。从周 K 线角度，12 月 12 日当周，美豆主力 01 月合约周跌幅 2.62%，美豆粕主力 01 月合约周跌幅 1.76%。上周上周（12.08-12.12），国内豆粕国内豆粕期价期价先跌后涨先跌后涨，豆一豆一期价期价偏偏强强。豆粕。豆粕方面，方面，周初跟随

2、美豆期价下跌，周三受到市场传言“因控制进口规模、通关时间延长”影响、盘面反弹（近月合约 01 合约偏强）。豆豆一方面，一方面，现货稳中偏强，期货盘面偏强也是受到上述市场消息影响。从周 K 线角度，12 月 12 日当周，豆粕主力 m2605 合约周跌幅 1.81%，豆一主力 a2601 合约周涨幅 1.55%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经）上周上周（12.08-12.12），国际大豆市场主，国际大豆市场主要基本面情况：要基本面情况：1）中方中方继续继续采购美豆采购美豆，事件本身利多、但低，事件本身利多、但低于市场预期于市场预期。据新闻讯，12 月 8 日12 月 12 日，美豆销往中

3、国和未知目的地数量累计约 122.1 万吨（2025/26 年度交货），其中：12 月 8 日销往中国 13.2 万吨，12 月 10 日销往中国 13.6 万吨、销往未知目的地 33.1 万吨，12 月 11 日销往中国 26.4 万吨、销往未知目的地 22.6 万吨，12 月 12 日销往中国 13.2万吨。2）巴西巴西大豆大豆进口成本进口成本周环比周环比下降下降，影响，影响中性中性偏空偏空。据钢联数据，截至 12 月 12 日当周，2026 年 2月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比上升、进口成本进口成本均值周环比均值周环比下降下降（因美豆期货盘面下跌）（因美豆期货盘面下跌），盘面榨利均

4、值周环比略降。3）巴西大豆种植）巴西大豆种植接近完成接近完成。据新闻讯，咨询机构 AgRural 表示，截至 12 月 4 日当周，2025/26 年巴西大豆播种进度 94%，去年同期约 95%。AgRural 称，马托格罗索州播种工作已经完成，上周降雨更加规律，有助于改善作物状况。降雨促进马托皮巴地区（马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州）播种工作，此前部分地区播种工作有所延迟。不过在南里奥格兰德州，土壤墒情依然偏低，令种植户保持警惕。4）阿根廷大豆）阿根廷大豆种植种植进度偏慢进度偏慢，影响影响不大不大。据新闻讯，阿根廷农牧渔业国秘处数据显示，截至 12 月 11 日当周，2025/2

5、6 年阿根廷大豆种植进度约 58%，去年同期约 66%。5）南美南美大豆主产大豆主产区天气预报：区天气预报：据 12 月 12 日天气预报，未来两周（12 月 13 日12 月 27 日），巴西大豆主产区降水偏多、气温偏低；阿根廷大豆主产区降水和气温基本正常。总体而言，天气问题不大、影响中性略偏空。上周上周（12.08-12.12），国内豆粕现货主要情况，国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比）成交：豆粕成交量周环比上升上升。据钢联统计，截至 12 月 12 日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约 18 万吨，前一周日均成交约 14 万吨。2）提货：豆）提货：豆2022025 5 年年

6、 1 12 2 月月 1414 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安国泰君安期货期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 粕提货量周环比粕提货量周环比上升上升。据钢联统计，截至 12 月 12 日当周，主要油厂豆粕日均提货量约 19.5 万吨，前一周日均提货量约 18.4 万吨。3）基差：豆粕基差周环比）基差：豆粕基差周环比上升上升。据统计，截至 12 月 12 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 293 元/吨，前一周约 226 元/吨（主力合约移仓之后的基差），去年同期约 250 元/吨。4）库存：豆粕库存周环比）库存：豆粕库存周环比略降略降、同比、同比上升上升。据