传媒行业2026年度策略：站在传媒黄金十年的起点-251212（37页）.pdf

1、相关研究传媒行业2026年度策略：站在传媒黄金十年的起点投资要点：bullet传媒板块已历经三轮深度出清，当前处于底部夯实后的反转初期。2018年以来行业分别于2019年1月、2022年10月及2024年8月底形成三次底部，指数与情绪自第三次底部以来，正处于低位企稳、温和修复的阶段，累计涨幅有限、性价比较高。传媒作为AI应用的重要承载与试验场，充分受益于AI渗透率提升与商业模式重构，现阶段有望成为本轮行情的优选布局窗口。bullet悦己消费需求叠加AI海量供给，供需共振催生传媒产业大趋势。当前，代际意识觉醒，“自我愉悦优先“的消费观念正深刻影响Z世代与千禧一代，情绪化与个性化需求持续增强，推动

2、以传媒为代表的内容产业从被动供给向情感共鸣与身份认同转型。2025年9月，QuestMobile统计移动互联网人均日使用时长近6小时，较2024年同期增长8.2%，以悦己为核心的传媒消费有望迎来需求拐点。2025年以来，AIGC、多模态、智能体等技术加速渗透至传媒全产业链，推动内容供给能力出现显著跃迁，行业景气度重新进入向上阶段。与2013年移动互联网启动期类似，AI正在带来成本下降、生产效率提升与内容供给扩容的系统性变化，AI漫剧、影视内容、游戏、综艺、营销等赛道率先产生商业化验证。整体来看，自主可控AI技术的不断落地有望推动行业进入新一轮科技驱动的供给黄金期，悦己需求的旺盛为传媒板块带来更

3、具持续性的景气上行动力，未来供需共振，传媒蓬勃发展的产业大趋势有望持续。AIGC重塑内容供给与商业化结构，影视、内容赛道喜迎井喷式发展。2025年是AI漫剧元年，供给端AIGC技术实现降本增效（制作成本由数千元/分钟最低可降至约350元/分钟以内），推动行业规模化扩张；需求端受益于碎片化消费习惯与二次元文化渗透，叠加抖音等平台流量扶持与IP采买赋能，以及优质IP的“现金流+衍生品”变现，AI漫剧有望在2026年高速成长。电影行业中，供给端国产片备案回升、进口片政策优化，有效丰富了内容，需求端核心档期票房验证观影黏性，票价与渠道集中度上升强化行业韧性。建议关注IP、多模态模型、内容策划、院线龙头

4、等方向。游戏行业景气度回升cdot+mathsfAl玩法持续应用，板块有望迎来戴维斯双击。2025年前三季度游戏行业基本面持续向好，申万游戏板块营收同比增长24.4%、归母净利润增长88.6%，新品周期集中爆发、买量竞争缓和、AI降本增效加速落地，行业进入“内容复苏+成本优化”双轮驱动阶段。从数据上看，重点新品游戏全球流水表现亮眼，验证了产品周期向上的趋势。与此同时，Tokens成本下降推动AI在玩法创新与生产工具端全面落地，进一步打开行业商业化与估值提升空间。2026年，游戏板块的盈利与估值两端有望持续向好，建议关注行业龙头公司。bullet投资建议：在第三轮底部夯实后的反转初期，AI海量供

5、给与悦己消费的旺盛需求共振，建议沿AI影视内容&院线、游戏、顺周期传媒白马三条主线配置。其一，AI影视内容&院线方向，重点关注受益于AI漫剧放量、内容出海、IP与谷子经济共振的标的，推荐上海电影、昆仑万维、光线传媒，建议关注欢瑞世纪、中文在线、华策影视、博纳影业、万达电影、引力传媒等；其二，游戏方向，重点关注处于新品周期上行、具备多平台产品矩阵与全球化发行能力，并在AI辅助研发与智能运营端已有实质落地的游戏龙头，推荐恺英网络、姚记科技、吉比特、完美世界、盛天网络等，建议关注巨人网络、三七互娱、浙数文化、神州泰岳、世纪华通等；其三，顺周期传媒白马方向，芒果超媒和分众传媒分别对应传媒链路的供给端扩

6、容与需求侧复苏，在2026年经济向好预期升温的背景下，具备出色风险收益比与贝塔弹性，配置价值凸显。bullet风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展、影视剧效果低于预期，宏观经济波动等。一、行业复盘：第三轮底部夯实并温和修复，整体估值仍处历史偏低区间（一）行情回顾：传媒第三轮底部夯实，估值仍位于历史偏低区间从历史走势来看，传媒行业在2018年以后大致经历了三轮底部的构筑与反弹。2007-2017年移动互联网浪潮的结束，使行业在2018年进入深度调整期，随后在2018Q4与2022Q4分别形成第一轮、第二轮阶段性底部。最新数据（截至2025年11月19日）显示，行业第三轮底部已于2024年四季度附