【中银证券】房地产行业2025年11月统计局数据点评：单月投资创历史最大降幅；1-11月销售降幅进一步扩大-251216（6页）.pdf

1、 房地产房地产|证券研究报告证券研究报告 行业行业点评点评 2025 年年 12 月月 16 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 稳地产，去库存；方向大于方式稳地产，去库存；方向大于方式中央经济工中央经济工作会议解读作会议解读（2025/12/12）房地产高质量发展方向聚焦完善制度、优化供给、房地产高质量发展方向聚焦完善制度、优化供给、提升品质；城市更新将进入加速推进阶段提升品质；城市更新将进入加速推进阶段“十“十五五”规划建议解读五五”规划建议解读（2025/11/3）受低基数以及一线城市新政影响，单月销售降幅受低基数以及一线城市新政影响，单月销售降幅收窄；今年以来单月投资降幅

2、持续扩大收窄；今年以来单月投资降幅持续扩大房地产房地产行业行业 2025 年年 9 月统计局数据点评月统计局数据点评(2025/10/21)70 城新房房价环比跌幅扩大，二手房持平；时隔城新房房价环比跌幅扩大，二手房持平；时隔一年再度出现所有城市二手房房价全部下跌的情形一年再度出现所有城市二手房房价全部下跌的情形房地产行业房地产行业 2025 年年 9 月月 70 个大中城市房价数个大中城市房价数据点评据点评(2025/10/21)资产证券化系列报告二：从“证券化”到“通证资产证券化系列报告二：从“证券化”到“通证化”，化”，RWA 重构资产投资逻辑重构资产投资逻辑（2025/09/24）解密

3、上海楼市：上海楼市周期性与结构性研究解密上海楼市：上海楼市周期性与结构性研究（2025/09/10）地产后增量时代的机遇（地产后增量时代的机遇（2025/08/09）“旧改为主、收储为辅”贯穿“旧改为主、收储为辅”贯穿 2025 年地产行业主年地产行业主线线房地产行业房地产行业 2025 年年度策略（年年度策略（2024/12/13）中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 房地产行业房地产行业 证券分析师：夏亦丰证券分析师：夏亦丰(8621)20328348 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐证

4、券分析师：许佳璐(8621)20328710 jialu.xu 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行业房地产行业2025年年11月统计局数据点评月统计局数据点评 单月投资创历史最大降幅；1-11月销售降幅进一步扩大 国家统计局发布国家统计局发布 2025 年年 11 月份全国房地产开发投资和销售情况。月份全国房地产开发投资和销售情况。11 月销售面积月销售面积 6720 万万平，同平，同比比增速增速-17.3%（前值：（前值：-18.8%）；开发投资金额）；开发投资金额 5028 亿元，同比亿元，同比增速增速-30.3%（前值：（前值：-23.0%）；）；新开工面积

5、新开工面积 4396 万万平，同比平，同比增速增速-27.6%（前值：（前值：-29.5%）。）。统统计局披露同比增速说明：计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算增速按可比口径计算。核心观点核心观点 1.商品房销售：商品房销售：由于高基数由于高基数及市场信心及市场信心较弱较弱，单月单月商品房商品房销售销售金额降幅金额降幅扩大扩大，1-11 月销售面积和金额的累计降幅月销售面积和金额的累计降幅均进一步扩大均进一步扩大。1）单月单月商品房商品房销售销售面积小幅收窄，但销售金额面积小幅收窄，但销

6、售金额降幅降幅扩大扩大。11 月销售面积 6720万平，同比下降 17.3%，同比降幅较 10 月收窄了 1.5 个百分点，从绝对值来看，处于 2009 年以来同期最低水平；销售金额 6113 亿元，同比下降 25.1%，同比降幅较 10 月扩大 0.8 个百分点。其中，住宅销售面积同比下降 18.6%，降幅收窄 1.0 个百分点，住宅销售金额同比下降 27.6%，降幅扩大 3.0 个百分点。2）单月销售均价单月销售均价同比降幅扩大同比降幅扩大。11 月商品房销售均价 9097 元/平，环比下降 6.4%，同比下降 9.5%，同比降幅较 10 月扩大 2.6 个百分点，创下创下 2024 年年