计算机行业年度策略报告：跨越科技奇点布局AI新机-251215（32页）.pdf

1、行业年度策略报告跨越科技奇点，布局AI新机强于大市（维持）平安观点：算力：市场景气度高，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇。当前，智能算力需求旺盛，全球和我国AI算力市场保持高景气度。根据IDC数据，2024-2028年，全球和我国AI服务器市场规模CAGR分别为15.5%和30.6%。全球领先CSP厂商资本开支持续高速增长，将为全球AI算力产业发展提供强力支撑，推动全球AI算力产业持续强劲增长。国产算力方面，我国AI算力芯片的自主可控已经成为确定性的未来发展趋势。在“政策积极推动+下游需求强劲增长+替代空间大”多重因素的推动下，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇，国产AI算力未来将持续高速发

2、展。智能驾驶：NOA功能渗透率提升，我国智驾产业的商业化将提速。当前，全球智能驾驶产业持续蓬勃发展。特斯拉FSD已更新至FSDv14.2.1版本，截至目前，FSD累计行驶里程数已超过67亿英里。在国内方面，小鹏汽车于2025年11月发布第二代VLA、小鹏Robotaxi等，并将城市NOA（NavigateonAutopilot，领航辅助驾驶）功能引入了15万价位的MONAM03车型。华为于2025年4月发布了乾崑智驾ADS4，华为乾崑智驾解决方案在我国城市NOA新车销量中市场份额第一。根据伯恩斯坦报告的定义，我们认为，具备城市NOA功能的mathsfLmathsf2mathsf+预计将成为智能

3、驾驶未来的主流方案。当前，我国高速NOA和城市NOA智驾功能的装配率呈现上升态势。根据亿欧智库数据，我国NOA的市场规模未来将高速增长，2030年将有望超3000亿元。我们认为，随着NOA功能的普及以及未来的高速发展，我国智能驾驶产业的商业化将提速，相关产业链厂商将深度受益。投资建议：当前，全球大模型领域的竞争仍然激烈，有利于持续推动大模型应用的落地普及，也将拉动AI算力市场持续高景气。同时，全球领先CSP厂商资本开支持续高速增长，将为全球AI算力产业发展提供强力支撑，推动全球AI算力产业持续强劲增长。国产算力方面，我国AI算力芯片的自主可控已经成为确定性的未来发展趋势。在“政策积极推动+下游

4、需求强劲增长+替代空间大”多重因素的推动下，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇，国产AI算力未来将持续高速发展。在应用端，以KimiK2Thinking、MiniMaxM2等为代表的我国国产大模型持续迭代，能力持续提升，性能跻身全球大模型第一梯队。国产大模型已实现从“可用”到“好用”，并在编程、企服、办公等应用场景的落地取得积极成效。国产AI产业链从算力、算法到应用场景正逐步成熟。另外，在智能驾驶领域，全球智能驾驶产业持续蓬勃发展。我国智驾产业NOA功能渗透率提升，商业化将提速，相关产业链厂商将深度受益。我们认为，在党和国家高度重视我国人工智能发展的情况下，我国AI产业未来发展前景广阔。我们认

5、为大模型和智能驾驶等主题将在二级市场获得更好的投资机会，维持对计算机行业“强于大市”的评级。个股方面：1）AI算力方面，推荐海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码，建议关注寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息；2）AI算法及应用方面，推荐道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺，建议关注合合信息、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联、锐明技术、迈富时、百融云-W；3）智能驾驶方面，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威。风险提示：1）大模型产品的应用落地不及预期。2）国产AI算力供应不及预期。3）智能驾驶产业发展不及预期。计算机行业回顾1.1基本

6、面：行业上市公司营收平稳增长，利润端表现良好行业上市公司整体营收实现平稳增长，利润端改善明显。2025年前三季度，计算机行业上市公司营业总收入合计实现9393.4亿元，同比增长9.4%（textsfwytextsfYoY6.5%，2024Q1-3）；归母净利润合计实现233.0亿元，同比大幅增长35.8%（textsfwysfvoYcdot27.7%，2024Q1-3）；扣非归母净利润合计实现143.2亿元，同比大幅增长41.3%（mathfrakvsYoY.24.6%，2024Q1-3）。分子行业看，计算机设备子行业景气度相对较高，软件开发子行业利润端改善更加显著。按申万二级行业分类，计算机