【国泰期货】2026年Alpha年度行情展望：Alpha策略年度回顾及展望-251215（14页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 Alpha 策略年度回顾及展望 杨新雨 投资咨询从业资格号：Z0021625 报告导读报告导读：2025 年 A 股整体处于比较明显的上升趋势，宽基指数均有不同幅度的上涨。两市成交也较往年大幅提升，在 9000 多亿与 3万多亿间波动。上半年，无论是小市值风格还是代表“哑铃”结构的非线性市值风格均走出非常流畅的走势，叠加市场本身的大幅上涨，绝大多数的管理人在今年迎来了业绩的大幅改善。进入 8 月后，出现中市值强而小微盘走弱的行情，指增超额出现不同程度的回调，到 10 月以后，超额收益开始陆续修复。截至 11 月 28

2、 日，我司观察池内 500 指增、1000 指增、300指增和 2000 指增的平均年度超额分别为：13.81%，19.36%，7.31%，23.27%；量化选股策略平均收益为 41.98%；受基差大幅波动影响，中性策略平均收益 7.23%。由于风格结构的持续型，选股的收益易于捕捉，中低频策略在今年有不错的收益，而高频策略内部则分化严重。在传统产品线同质化日益严重的情况下，今年量化管理人着手开发了更为丰富的产品线：带择时的选股或对冲策略，股票多空，衍生品保护，多策略混合，风格板块增强等，为量化投资人提供了更为丰富的配置工具。投资展望：我们对明年的量化类策略配置保持一个积极的态度，尤其是多头类型

3、的策略。若追求高弹性收益，仍然可以在小微盘类策略上考虑寻找机会，若追求稳定性，持股的市值结构可以作为重要考量。在产品线方面，随着量化产品的工具化，投资者可根据自己对波动的偏好，从持仓结构、对冲方式、择时目标等角度出发，配置适合自己目标的产品。请务必阅读正文之后的免责条款部分-2026 年 Alpha 年度行情展望 二二二二三三年度年度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022025 5 年年 1212 月月 1515 日日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.2025 年年 A 股市场表现回顾股市场表现回顾.3 1.1 强结构驱动强市场.3 1.2 突出的市值结构主导今年量化

4、收益.4 1.3 特殊行情下的又一次风控挑战.5 2.ALPHA 产品及管理人年度表现产品及管理人年度表现.6 2.1 多头产品收益大年.6 2.2 市值风格领头，量化超额分化.7 2.2.1 超额收益呈现单调性，市值越小收益越高.7 2.2.2 选股收益突出，策略内部分化严重.8 2.3 基差成中性策略主要矛盾.10 3.行业发展多元化，量化具备长期配置价值行业发展多元化，量化具备长期配置价值.11 3.1 业绩同质化、市场尾部风险催化下的产品多元化.11 3.1.1 择时类策略发展迅速，策略间差异明显.11 3.1.2 多策略混合控制波动，追求稳定的绝对收益.12 3.1.3 衍生品应用初

5、探索，实际效果待发展.12 3.2 产品工具化，配置专业化.12 3.3 关于 2026 年量化配置的思考：博收益与求稳健.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.1.2022025 5 年年 A A 股市场表现回顾股市场表现回顾 1.1 强结构驱动强市场强结构驱动强市场 2025 年 A 股整体处于比较明显的上升趋势，除 4 月由于关税冲击，给市场带来一波冲击性的波动，从指数上看，A 股其他时候的上涨都较为流畅，在上证指数 4000 点后进入调整状态。截至 11 月 28 日，各大指数纷纷上涨，宽基方面，沪深 300 上涨 15.04%，中证 500 上涨 22.81%

6、，中证 1000 上涨 23.10%，中证 2000 上涨 31.65%。两市总成交金额在今年也有大幅波动，在 9000 多亿与 3 万多亿间波动。4 月关税冲击后伴随价格上涨，两市成交也一路向上，于 8 月达到峰值，9 月后回落，于两万亿上下震荡。相对于过去两年不足万亿的成交，今年的 A 股市场热度有了质的提升。图 1：主要指数表现 图 2：两市成交金额及估值 资料来源：米筐，国泰君安期货研究 资料来源：米筐，国泰君安期货研究 具体来看，今年的上涨表现出强烈的结构性，行业、板块间出现巨大分化，有色和科技类行业在上涨中起到带头作用：有色金属一骑绝尘，截至 11 月 28 日，上涨 71.30%