【国泰期货】2026年主观选股策略年度行情展望：主观选股策略年度回顾及展望-251216（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 主观选股策略年度回顾及展望 张品 投资咨询从业资格号：Z0023529 报告导读报告导读：2025 年 A 股呈现“先抑后扬、震荡上行”的慢牛格局，全年日均成交额 1.7 万亿，中证全指上涨 20.7%，结构分化极致中小盘与硬科技成长板块领涨，科创 50、创业板指分别上涨 34.2%、42.5%，而价值风格与传统消费板块相对承压。政策端“科技强、产业兴、金融活”的特征显著，新质生产力战略深化与资本市场改革共同为市场注入活力，慢牛环境下资金向高景气主线聚集，为主观选股策略创造了基本面定价有效、优质标的趋势性上涨的盈利土

2、壤。2025 年是主观选股大年，观察池产品平均收益达 33.53%，但分化显著；成长策略全面爆发，全年平均收益率 47.3%，精准捕捉高景气赛道机会，价值成长与深度价值收益依次递减，反映出市场风格对策略收益的核心影响；成长策略的长期收益是波动中积累出来的，既要能承受波动，也要进行一定主动择时，深度价值、价值成长整体波动平缓，持有体验更佳；行业赛道基金同样表现亮眼，聚焦细分领域的专业管理人凭借深度研究实现高弹性收益。投投资展望：资展望：从配置角度看，鉴于当前估值驱动行情已演绎到比较极致的状态，单押成长策略的风险收益比有所下降，以价值为盾，以成长为矛，通过风格均衡抵御市场波动，是 2026 年更优

3、的配置策略。成长聚焦 AI 产业链、中国优势产业链的高景气赛道，把握盈利高增长机会；价值选择高股息、低估值、现金流稳定的蓝筹白马，抵御市场波动。通过均衡配置，充分把握 2026 年的股票市场机会。请务必阅读正文之后的免责条款部分-2026 年主观选股策略年度行情展望 二二二二三三年度年度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022025 5 年年 1212 月月 1616 日日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.2025 年年 A 股表现回顾股表现回顾.3 1.1 先抑后扬震荡上行，结构极致分化.3 1.2 成长风格走强，价值风格承压.4 1.3 慢牛为主观选股策略营造更好的

4、盈利环境.5 2.主观选股策略主观选股策略 2025 年表现年表现.5 2.1 主观大年，分化显著.5 2.2 2025 年成长管理人爆发，深度价值管理人落后.6 2.3 近 5 年价值VS成长.8 2.4 重视行业赛道基金.8 3.2026 年主观选股策略及配置展望年主观选股策略及配置展望.9 3.1 关注两大成长主线.9 3.2 重视反内卷，捕捉经济周期复苏机会.10 3.3 从估值修复到盈利修复，以价值为盾，以成长为矛.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.1.2022025 5 年年 A A 股表现回顾股表现回顾 1.1 先抑后扬震荡上行，结构极致分化先抑后扬震

5、荡上行，结构极致分化 2025 年 A 股市场先抑后扬震荡上行，上证指数突破 4000 点后回落至 3900 点一带震荡，全年日均成交额1.7 万亿，股票市场迎来近五年最佳年度行情。一季度，在 deepseek 带来的中国式冲击、创新药屡获里程碑收入的背景下，AI 产业链、创新药领涨，大盘权重股和消费、地产承压；二季度，美国对等关税超预期落地，沪指单日跌超 7%，随即在关税缓和与国内降准降息落地中，市场 V 型修复，金融、科技领跑，资金转向政策和景气双驱动；三季度，AI 赛道维持高景气，新能源产业周期向好，科创板、创业板领涨，A 股放量突破近 10年新高，市场信心显著回升；进入四季度，上证指数

6、突破 4000 点后回落，市场迎来阶段性调整，红利等防御板块走强。宏观经济角度，一季度 GDP 同比增速 5.4%，二季度 GDP 同比增速 5.2%，三季度 GDP 同比增速 4.8%，基本符合全年经济目标，从结构上来看，出口仍然表现亮眼，但居民消费支出、房地产、固定资产投资仍有一定拖累，同时应注意到，高端制造投资增速显著高于整体固定资产投资增速，反映出新质生产力相关投资具备强劲动能。政策方面，整体呈现“科技强、产业兴、金融活”的特征。科技政策密集出台，新质生产力战略地位进一步深化，根据中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，着力打造新兴支柱产业，前瞻布局未来产业，全面实施