交运设备-汽车：约束行业价格行为汽车反内卷进一步深入-251214（2页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/2 行业点评报告|汽车 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 12 月 14 日 相关研究相关研究 【兴证汽车】周动态：上海智元与隆鑫通用签署合作协议，曹操出行发布十年Robotaxi 战略-2025.12.09【兴证汽车】周动态：长安汽车投资设立机器人公司，阿维塔向港交所提交上市申请-2025.12.01【兴证汽车】破局与新生，全球汽车产业去产能经验复盘与未来路径探索-2025.11.28 分析师：董晓彬分析师：董晓彬 S0190520080001 约束行业价格行为，汽车反内卷进一步深入约束行业价格行为，汽车反内卷进一步深入 投资要点

2、：投资要点：汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）发布，汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）发布，行业反内卷持续进行行业反内卷持续进行。2025 年 12 月12 日，国家市场监督管理总局发布汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）公开征求意见的公告。文件提到汽车生产销售领域存在价格标示不规范、价格欺诈、价格串通、非理性竞争等行为，不利于汽车行业高质量发展，为统一监管规则，明确法律边界，引导各汽车生产销售企业依法合规经营，本次文件对于汽车生产企业的价格行为、汽车销售企业的价格行为进行了规范。整车整车、零部件出厂价格应不低于生产成本、零部件出厂价格应不低于生产成本。本次文件提出汽车生产企业除了依

3、法降价处理积压商品外，以排挤竞争对手或者独占市场为目的实施相关价格行为，存在重大法律风险，如 1）整车、零部件出厂价格低于其生产成本（生产成本包括制造成本、管理费用、财务费用、销售费用，出厂价格指汽车生产企业销售给经销商、贸易商等企业的开票价格）；2）采用高规格、高等级充当低规格、低等级等手段变相降低价格，使实际出厂价格低于其生产成本；3）通过采取折扣、补贴等价格优惠手段，使实际出厂价格低于其生产成本；以及其他共 9 类价格行为。我们认为对于整车、零部件出厂价格的规定有利于汽车全产业链利润的稳定，同时研发费用并未包含在生产成本中，不影响企业加大在研发领域的投入，市场份额预计向已实现盈利的企业集

4、中，行业集中度有望进一步提升。零部件企业价格变动受到约束零部件企业价格变动受到约束。文件提到在汽车供应链出现供需严重失衡问题时，汽车零配件生产企业成本未显著变化，无正当理由大幅度提高价格，扰乱市场正常秩序，存在较大法律风险。根据乘联分会秘书长崔东树披露，2025 年 10 月份，汽车行业销售利润率 3.9%，达到近期低点。2025 年 1-10 月份，汽车行业销售利润率 4.4%，好于 2024年，仍处历史次低位。对于上游零部件价格变动的限制有望进一步保证下游整车企业利润率在行业供需紧张时仍能维持平稳。政策从多维度规范销售行为政策从多维度规范销售行为。当前汽车销售企业在产品宣传、优惠促销等领域

5、存在不透明、不规范等情况，本次文件要求汽车销售企业对于销售商品或者提供服务应按规定明码标价，开展促销活动遵守相关规定，规范价外馈赠行为，不得利用虚假或者引人误解的价格手段诱骗消费者等。我们认为相关规定有利于在终端销售环节保护消费者的知情权和公平交易权，增强消费者对于车企品牌的信任度，维护汽车产业生态健康。投资建议：投资建议：反内卷持续，反内卷持续，多车企积极响应，行业盈利能力有望提升多车企积极响应，行业盈利能力有望提升。本次政策从整车、零部件的生产环节以及销售环节出发，对于行业此前存在的无序竞争在多领域进行规范，有利于重塑产业健康生态，构建全链条规范体系。建议关注头部整车企业如比亚迪、上汽集团

6、、长城汽车、长安汽车、江淮汽车、江铃汽车、吉利汽车（港股团队覆盖）、理想汽车(港股团队覆盖)、宇通客车以及优质零部件企业如福耀玻璃、德赛西威、中国汽研、保隆科技、沪光股份、银轮股份、中鼎股份等。风险提示：政策效果不及预期风险，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险 请阅读最后评级说明和重要声明 2/2 行业点评报告|汽车 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资评级