汽车行业海外销量点评：10月北美需求下滑欧洲增幅收窄-251216（14页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2025 年年 12 月月 16 日日 汽车行业海外销量点评 推荐推荐（维持）（维持）10 月月北美需求下滑，北美需求下滑，欧洲增幅收窄欧洲增幅收窄 事项：事项：10 月全球轻型车销量月全球轻型车销量约约 790 万辆、同比万辆、同比+2.6%、环比、环比+0.5%，海外合计约，海外合计约 477万辆、同比万辆、同比-0.4%、环比、环比-1.5%，其中其中北北美美 156 万辆、同比万辆、同比-5.0%、环

2、比、环比+1.1%，欧洲约欧洲约 148 万辆、同比万辆、同比+2.9%、环比、环比-7.5%，中国，中国 313 万辆、同比万辆、同比+7.6%、环、环比比+3.7%。11 月速报：据月速报：据 Marklines，估计，估计 11 月北美轻月北美轻型车销量同比型车销量同比-6.3%，欧洲，欧洲+2.1%。评论：评论：海外同海外同环比环比转负转负。10 月海外轻型车销量合计约 477 万辆、同比-0.4%、环比-1.5%。具体各地区：1)北美北美：10 月 156 万辆、同比-5.0%、环比+1.1%，在电动汽车购买方面的联邦税收抵免政策于 9 月底到期，制约了 10 月市场表现。2)欧欧洲

3、：洲：10 月约 148 万辆、同比+2.9%、环比-7.5%；其中西欧 119 万辆、同比+4.3%、环比-12%，德国同比增幅收窄，意大利、英国同比转负；俄罗斯 17 万辆、同比-4.6%、环比+34%、同比降幅缩小、环比高增主要因12 月 1 日起汽车回收费将上涨，同时 2026 年增值税预计将上调，出现提前抢购热潮。3)南美：南美：10 月 35 万辆、同比+2.9%、环比+1.8%，其中巴西 25 万辆、同比-0.8%、环比+7.1%，去年同期基数较高。4)东亚：东亚：10 月 47 万辆、同比-5.5%、环比-8.9%，其中日本 36 万辆、同比-1.6%、环比-7.5%，车贷还款

4、利率上调导致消费支出低迷。5)东南亚东南亚+南亚：南亚：10 月 69 万辆、同比+2.9%、环比+13%，其中印度同比-0.4%，印度尼西亚同比-8.8%。6)中国：中国：10 月 313 万辆、同比+7.6%、环比+3.7%。10 月狭义乘用车出口 57万辆，同比+23.0%、环比+2.4%。7)新能源：新能源：10 月全球电动车销量约 215 万辆、同比+19%、环比-1.5%。其中，海外合计约 55 万辆、同比+19%、环比-21%；10 月北美约 11 万辆、同比-32%、环比-47%，欧洲约 35 万辆、同比+36%、环比-14%，中国约160 万辆、同比+19%、环比+7.7%。

5、8)11 月数据速报：月数据速报：据 Marklines，估计 11 月北美轻型车销量同比-6.3%；估计欧洲同比+2.1%，其中德国/法国/土耳其/西班牙/意大利/英国/俄罗斯同比分别+2.5%/+0.3%/+9.8%/+12.9%/-0.04%/-5.0%/+1.7%，俄罗斯抢购热潮持续、同比转正。预计海外轻型车销量预计海外轻型车销量 2025 年年 5588 万辆、同比万辆、同比+1.3%，2026 年年 5614 万辆、同万辆、同比比+0.5%。我们判断：1)北美：北美：25Q4 起关税对汽车消费的影响逐渐体现，预计 2025 年轻型车销量同比+0.9%，预计 2026 年同比-2.6

6、%；2)欧洲：欧洲：今年德国、西班牙、土耳其车市实现稳健恢复或增长，而俄罗斯、法国、意大利表现相对乏力，预计 2025 年轻型车销量同比-1.0%，预计2026 年同比+0.8%；3)中国：中国：我们认为销量表现可能好于市场预期，预计 2025 年批发销量同比+7.9%，预计 2026 年同比+4.0%；4)新能源：新能源：预计海外电动车销量 2025 年 663 万辆、同比+24%，2026 年 752万辆、同比+13%。投资建议：投资建议：10 月海外同环比转负，北美同比增速由正转负、欧洲同比增幅收窄；据 Marklines 速报，估计 11 月北美同比-6.3%，欧洲+2.1%；我们预计