【招商期货】2026年生猪市场行情展望-251212（27页）.pdf

1、2025年12月12日期货研究报告|商品研究招商农业-马幼元2025年12月12日联系电话：0755-88377240 执业资格号：Z00183562026年生猪市场行情展望生猪行业分析框架行业格局行业格局宏观经济宏观经济季节性因素季节性因素替代品价格替代品价格消费消费需求需求生猪生猪价价格格市场市场供给供给养殖利润养殖利润引种曾祖代引种曾祖代禽牛羊蛋等替代品价格春节、五一/端午、中秋国庆仔猪成本；饲料成本；疫苗、人工、水电折旧等；生猪销售收入成本祖代种猪父母代种猪商品代仔猪影响补栏长期供需长期供需生猪生猪自身价格自身价格后备补栏后备补栏/母猪母猪淘汰淘汰节奏节奏/仔猪补栏仔猪补栏养殖利润和价

2、格预期影响母猪补栏和淘汰节奏、仔猪补栏量可影响约5个月后的生猪出栏量长长期期影影响响因因素素短短期期影影响响因因素素生猪价格高抑制消费，价格低促进消费商品代生猪冻品库存冻品库存猪肉库存主要集中在屠宰场、贸易商、加工厂。猪肉鲜品库存1-3天，冻品库存12-24个月；进口进口非瘟后进口量大幅增加，近两年有所下降，后期进口预计稳定重大事件重大事件食品安全、疫病等出栏节奏出栏节奏/二次育肥二次育肥出栏节奏及二次育肥影响阶段性供应政策、疫病等事件政策、疫病等事件影响供给长长中短数据来源：招商期货第一部分长期：供应平稳，需求达峰、微利时代供应维度-集中度提升、竞争加剧、产能相对平稳 目前散户出栏占比目前散

3、户出栏占比29.3%（2000年91.3%），规模企业出栏占比70.7%70.7%（2000年8.7%）。集团厂快速扩张，小散户加速退出。集团厂快速扩张，小散户加速退出。随着规模化养殖企业集中度提高，话语权提高话语权提高，对猪价影响加大，同时规模企业养殖效率及防范疫病能力提升规模企业养殖效率及防范疫病能力提升，融资能力更强，亏损难以去产能亏损难以去产能，以往产能大幅波动的情况难，以往产能大幅波动的情况难以见到，以见到，产能将相对平稳产能将相对平稳。数据来源：中国畜牧兽医年鉴，上市公司公告，招商期货3.96%5.46%7.13%8.54%10.66%14.42%17.79%19.82%21.00

4、%24.89%0%5%10%15%20%25%30%02000400060008000100001200014000160002016201720182019202020212022202320242025H11010家上市公司生猪出栏量及占比家上市公司生猪出栏量及占比10家上市公司出栏量占比供应维度-规模化程度仍有提升空间数据来源：USDA，招商期货124,889 60,809 490 1,214 0200004000060000800001000001200001400000200400600800100012001400199720022007201220172022美国养殖场数量及养殖

5、场平均养殖量美国养殖场数量及养殖场平均养殖量养殖场数单位养殖场拥有的生猪头数（头）0%20%40%60%80%100%199720022007201220172022美国不同规模生猪存栏占总存栏比例美国不同规模生猪存栏占总存栏比例5000头 近年来美国养殖场集约化、规模化的趋势明显。近年来美国养殖场集约化、规模化的趋势明显。2022年全美生猪养殖场总数为60809家，较1997年相比减少51.3%，2022年养殖场平均生猪存栏1213.93头，较1997年增加148%。2022生猪存栏在500头以下占到全部存栏的1.27%左右；5000头以上生猪存栏量占总数的比例为75.22%75.22%。而

6、1997年存栏500头以下生猪存栏量占总数的比例为13.01%；5000头以上生猪存栏量占总数的比例为40.17%40.17%。供应维度-生产效率有望进一步提高数据来源：AHDB，招商期货 国外生产效率不断提高，国内整体仍有较大提高空间国外生产效率不断提高，国内整体仍有较大提高空间 丹麦的PSY明显高于其它国家，高达34.14，英国较低26.64；丹麦和瑞典日增重2022年日增重均已经超过1000克。产能平稳略增，规模化占比提高，生产效率提高，龙头企业供应将继续增加。产能平稳略增，规模化占比提高，生产效率提高，龙头企业供应将继续增加。222426283032343620132014201520