华锐精密（688059）-A股公司研究报告：国产数控刀具领军品牌人形机器人、AI软件谋新篇-251217（32页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 1717 日日 华锐精密华锐精密(688059.SH)(688059.SH)公司深度分析公司深度分析 国产数控刀具领军品牌，人形机器人、国产数控刀具领军品牌，人形机器人、AIAI 软件谋新篇软件谋新篇 证券研究报告证券研究报告 机床设备机床设备 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 1212 个月目标价个月目标价 110.05110.05 元元 股价股价 (2025(2025-1212-17)17)80.9180.91 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)7

2、,570.60 流通市值流通市值(百万元百万元)7,052.12 总股本总股本(百万股百万股)93.57 流通股本流通股本(百万股百万股)87.16 1212 个月价格区间个月价格区间 40.22/89.71 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-1.4-2.6 49.2 绝对收益绝对收益-1.8-1.9 65.9 朱宇航朱宇航 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525100003 欧阳天奕欧阳天奕 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450125110004 相关报告相关报告 国产硬质合金刀具龙头，产品结

3、构持续优化：国产硬质合金刀具龙头，产品结构持续优化：公司是国内硬质合金数控刀具龙头，核心团队源自业内“黄埔军校”株洲钻石，具备深厚的产业积淀。自 2021 年上市以来，公司坚定推进产能扩张与产品结构升级，从数控刀片延伸至整刀、刀体及定制化解决方案，并加速全球化布局。经过 2-3 年的产品结构调整以及下游需求波动后，公司业绩于 2025 年迎来复苏，前三季度实现营业收入7.71 亿元（同比+31.9%），归母净利润 1.37 亿元（同比+78.4%）。数控刀具高端加速，公司多层次布局打开成长空间：数控刀具高端加速，公司多层次布局打开成长空间：刀具作为工业耗材，其需求与制造业景气高度相关，行业正迎

4、来通用需求总量企稳与高端制造业结构升级的双重驱动。公司专注数控刀具核心技术创新，借助 IPO 及可转债持续优化产品结构、提高规模效应，同时重点加强对大型客户的服务，有望成为本轮高端国产替代的领军企业。全球来看刀具空间超 2000 亿，出海将打开龙头成长天花板。公司成立海外子公司和孙公司，积极布局海外研发及销售能力。人形机器人迭代加速，公司积极挖掘人形机器人迭代加速，公司积极挖掘 AIAI 软件新蓝海：软件新蓝海：秉承“集中优势、单品突破”策略，公司针对性研发人形机器人及超硬刀具，积极对接宇树科技等产业巨头，有望受益人形机器人产业趋势。同时，公司向 AI 软件延伸，其“华锐智加工业软件”可使机床

5、刀具的加工效率提升 5%-30%，按金切机床存量来看配置空间较大。投资建议：投资建议：刀具需求随制造业景气企稳复苏，公司作为国产龙头有望实现市场份额与盈利能力同步提升。我们预计公司 2025 年-2027 年收入为 10.5、12.6、14.5 亿元，同比增长 38.3%、20.0%、14.7%；净利润分别为 1.8、2.9、3.7 亿元，同比增长 66.0%、62.5%、28.3%。我们给予 12 个月目标价 110.05 元，对应 2026 年 35xPE，给予“买入-A”评级。风险提示：工业景气修复放缓；行业竞争加剧；技术迭代不及风险提示：工业景气修复放缓；行业竞争加剧；技术迭代不及预期

6、；原材料价格波动；海外市场开拓放缓；盈利预测不及预期。预期；原材料价格波动；海外市场开拓放缓；盈利预测不及预期。（百万元）（百万元）2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入主营收入 794.3 759.1 1,050.1 1,260.6 1,445.8 净利润净利润 157.9 107.0 180.2 294.2 374.7 每股收益每股收益(元元)1.69 1.14 1.93 3.14 4.00 市盈率市盈率(倍倍)49.6 73.2 43.5 26.6 20.9 市净率市净率(倍倍)6.2 5.9 5.7 5.0