房地产行业周报（2025年第50周）：新房成交环比增加四川拟推动“川居好房”建设-251217（12页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 房地产房地产 2025 年年 12 月月 17 日日 房地产行业周报（2025 年第 50 周）推荐推荐（维持）（维持）新房成交环比增加，新房成交环比增加，四川拟推动“川居好房”四川拟推动“川居好房”建设建设 板块行情：板块行情：第 50 周（12 月 8 日-12 月 12 日）申万一级行业指数中，房地产指数下跌 2.6%，在 31 个一级行业板块中排名第 28。政策要闻：政策要闻：地方层面：地方层面：四川：12 月

2、 10 日，中共四川省委关于制定四川省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到要实现更高水平住有所居，加快构建房地产发展新模式，优化保障性住房供给，大力推动“川居好房”建设，提升房屋品质和物业服务质量，加强房屋全生命周期安全管理，推动房地产高质量发展。2）青海：12 月 10 日，中共青海省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。3）山东：近日，为进一步巩固房地产市场止跌回稳态势，激活住房消费潜力，山东省住房城乡建设厅会同有关部门联合印发关于住房“以旧换新”的指导意见（

3、简称指导意见）。指导意见共包含 6 部分、15 条具体措施，系统构建了支持住房“以旧换新”的政策框架。公司动态公司动态：1）华润置地：12 月 9 日，武汉集中出让 26 宗地块，总建设用地面积 115.18 万平方米，规划建筑面积 258.58 万平方米，起始总价 85.79 亿元，最终全部成交，共收金 86.55 亿元。其中，华润置地以 8.95 亿元起始价摘东湖高新荷叶山宅地，建面 12.43 万平方米，楼面价 7203 元/平方米。2）保利发展：12 月 11 日，保利发展控股旗下公司以 21.96 亿元总价拿下佛山南海灯湖北延片区江景宅地，折合楼面价约 1.2 万元/，刷新 2025

4、 年佛山土地单价纪录。地块占地约 7 万，容积率 1.5-2.6，最大计容建面约 18.3 万，位于佛山水道以北、河西社区黎边路以东，与千灯湖 CBD 隔江相望。3）保利发展：12 月 12 日，保利发展以 3.46 亿元竞得重庆两江新区观音桥地块（两江新区C02 单元 01 街区 001 地块）。该地块占地 27 亩，容积率 2.2，计容建面 3.93万，楼面价 8805 元/，交地后 1 年内开工、3 年内竣工。地块位于城市核心区，配套成熟，南侧紧邻徐悲鸿中学，1 公里内分布多所中小学，轨道 9 号线、3 号线已通车。销售端：销售端：第第 50 周周新房成交新房成交环比环比增加增加 10%

5、，二手房成交二手房成交环比减少环比减少 1%。1）本周20 城商品房成交面积 223 万方，商品房日平均成交面积 31.9 万方，环比增加10%，同比减少 34%。2）从累计数据来看，年初至今 20 城商品房成交面积9676 万方，累计同比减少 14%。3）第 50 周 11 城二手房成交面积 184 万方，日平均成交面积 26.2 万方，环比减少 1%，同比减少 35%。4）从累计数据来看，年初至今 11 城二手房成交面积 9448 万方，同比增加 2%。投资策略：投资策略：三个方向，寻找地产 alpha。当前房地产市场三个问题仍需关注：新房需求中枢下滑；库存尚未解决；土地财政对经济的拖累，

6、对地产有负面影响，我们预计 2026 年房地产销售量价或仍面临一定下行压力，寻找 alpha 尤为重要。1）对于开发类房企，我们认为高拿地精准度才能保障资产端收益率，进而走出 alpha 行情，区域深耕型房企更适应本轮房地产市场缩圈的大趋势，同时对深耕城市楼市非常熟悉，管理半径小促进沟通成本降低，拿地决策胜率高，建议关注绿城中国、滨江集团、建发国际集团、中国海外宏洋集团、华润置地、越秀地产。2）对于稳定红利资产，一个方向是头部购物中心，属性强，即使面临消费下行也能保持租金稳定甚至增长，推荐旗下购物中心基本为商圈头部且运营能力处于第一梯队的太古地产，建议关注香港铜锣湾头部购物中心持有者希慎兴业。