【五矿期货】能源化工日报-251219（29页）.pdf

1、能源化工日报能源化工日报 20252025-1212-1 19 9 能源化工组 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 刘洁文 甲醇、尿素研究员 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 原油原油 2025/12/19 原油 【行情资讯】INE 主力原油期货收涨 5.10 元/桶，涨幅 1.20%，报 429.40 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨 48.00 元/吨，涨幅 2.01%，报 2439.00 元/吨；低硫燃料油收涨 46.00 元/吨，涨幅1.59%，报 2

2、931.00 元/吨。美国 EIA 周度数据出炉，美国原油商业库存去库 1.27 百万桶至 424.42 百万桶，环比去库0.30%；SPR 补库 0.25 百万桶至 412.17 百万桶，环比补库 0.06%；汽油库存累库 4.81 百万桶至 225.63 百万桶，环比累库 2.18%；柴油库存累库 1.71 百万桶至 118.50 百万桶，环比累库1.47%；燃料油库存累库 0.45 百万桶至 22.14 百万桶，环比累库 2.08%；航空煤油库存累库1.01 百万桶至 43.58 百万桶，环比累库 2.37%。【策略观点】我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与

3、此同时我们观测到 OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试 OPEC 的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时 OPEC 出口下滑做出验证。甲醇甲醇 2025/12/19 甲醇 【行情资讯】区域现货涨跌：江苏变动 10 元/吨，鲁南变动 5 元/吨，河南变动-5 元/吨，河北变动 0 元/吨，内蒙变动-17.5 元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动 18 元/吨，报 2174 元/吨，MTO 利润报-198 元。【策略观点】利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，港口倒流叠加转口船发货带来港口库存进一步去化。后续来看，进口到港

4、仍将处于高位，而港口烯烃装置存检修预期，后续港口压力仍在，目前港口绝对库存水平依旧较高。供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位，整体供应高位。随着利多的兑现，盘面仍将回归现实逻辑，甲醇基本面仍有一定压力，预计低位整理为主，策略方面单边建议观望。尿素尿素 2025/12/19 尿素 【行情资讯】区域现货涨跌：山东变动-10 元/吨，河南变动 0 元/吨，河北变动 0 元/吨，湖北变动 0 元/吨，江苏变动 0 元/吨，山西变动 20 元/吨，东北变动 0 元/吨，总体基差报-38 元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动 62 元/吨，报 1708 元/吨。【策略观点】盘面延续震荡走高，基差与

5、月间价差均有所走强，现实方面，储备需求以及复合肥开工的走高 五矿期货早报|能源化工 徐绍祖 聚烯烃研究员 从业资格号：F03115061 交易咨询号：Z0022675 18665881888 马桂炎（联系人）聚酯研究员 从业资格号：F03136381 13923915659 严梓桑（联系人）油品研究员 从业资格号：F03149203 15805136842 带动短期内需求出现好转，企业预收明显走高。目前出口陆续集港但进度相对较慢，港口库存小幅走高。供应方面，气制装置开工继续季节性回落，煤制变化不大，后续整体供应预计季节性回落为主。供减需求带动企业库存持续回落，尿素整体供需出现改善。尿素下方有出

6、口政策以及成本支撑，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底为主。后续来看需求主要关注出口以及淡储需求，供应端则关注冬季气头停车以及成本支撑。策略方面，低价下关注逢低多配为主。橡胶橡胶 2025/12/19 橡胶 【行情资讯】胶价震荡整理。交易所 RU 库存仓单偏低，橡胶冬储的买盘需求，是胶价的利多。多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶 RU 多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR 向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。行业如