宏观策略-学习2025年中央经济工作会议：政策支持和改革创新并举-251211（5页）.pdf

1、 策略点评 政策支持和改革创新并举学习 2025 年中央经济工作会议 策略点评 策略报告 策略配置研究 2025 年 12 月 11 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。证券分析师证券分析师 魏伟魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI 陈骁陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 BWH863 CHENXIAO 郝思婧郝思婧 投资咨询资格编号 S1060521070001 HAOSIJING 事项：中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行。平安

2、观点：总体基调：加大逆周期和跨周期调节力度，实现“十五五”良好开局总体基调：加大逆周期和跨周期调节力度，实现“十五五”良好开局。会议对经济形势的判断既承认“国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多”，也认识到“这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的”，经济长期向好的趋势没有改变。会议对经济工作提出了新的认识，即“必须坚持政策支持和改革创新并举”，“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”，“必须以苦练内功来应对外部挑战”。在此背景下，明年政策基调立足于稳中求进、提质增效，强调“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”。总量政策：继续实施更加积极的财政政策和适度宽

3、松的货币政策总量政策：继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策方面，基调仍然偏松，明确“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，并且延续对扩大内需、科技创新、中小微企业的重点支持。财政政策方面，会议提出“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，更加重视解决地方财政困难，明确“积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务”以及“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”。地产政策方面，延续控增量、去库存、优供给的思路，新增“深化住房公积金制度改革”，以支持稳定房地产市场。资本市场方面，延续“持续深

4、化资本市场投融资综合改革”不变。产业政策：围绕“十五五”目标，坚持创新驱动和“双碳”引领，以扩内产业政策：围绕“十五五”目标，坚持创新驱动和“双碳”引领，以扩内需和“反内卷”推动强大国内市场需和“反内卷”推动强大国内市场。科技创新方面，延续因地制宜发展新质生产力、加紧培育壮大新动能的基调，特别提出在京津冀、长三角、大湾区三大区域建设国际科技创新中心，这符合加快高水平科技自立自强、提高基础研究和原始创新能力的规划，是对“十五五”规划建议和 2035远景目标的细化工作部署；同时，会议明确要深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理，实施新一轮重点产业链高质量发展行动，制定服务业扩能提质行动方案。绿色

5、转型方面，新增“制定能源强国建设规划纲要”和“扩大绿电应用”，与新型能源体系建设相适应的新型储能和智能电网发展有望提速。强大国内市场方面，消费端明确“扩大优质商品和服务供给”并新增“制定实施城乡居民增收计划”，投资端明确“推动投资止跌回稳”；同时，会议继续明确要深入整治“内卷式”竞争，而“两新”“两重”政策则更注重“优化实施”。民生保障方面，会议新增“优化药品集中采购，深化医保支付方式改革”，“实施康复护理扩容提升工程”。市场影响：政策支持和改革创新并举，关注产业提质升级的投资机遇。本市场影响：政策支持和改革创新并举，关注产业提质升级的投资机遇。本次会议释次会议释放了政策支持和改革创新并举的积

6、极信号，有助于稳定市场预放了政策支持和改革创新并举的积极信号，有助于稳定市场预期，中长期建议关注三条产业变革主线对应的投资机遇：一是创新驱动的期，中长期建议关注三条产业变革主线对应的投资机遇：一是创新驱动的科技制造板块，如与原始创新和科技制造板块，如与原始创新和 AI+相关的“硬科技”产业（相关的“硬科技”产业（TMT/创新药创新药/新型储能等），以及与重点产业链高质量发展相关的先进制造产业（机械新型储能等），以及与重点产业链高质量发展相关的先进制造产业（机械设备设备/电力设备电力设备/国防军工等）；二是受益于深入推进“反内卷”的板块（光国防军工等）；二是受益于深入推进“反内卷”的板块（光伏伏