“制造强国”实干系列周报（1214期）-251217（34页）.pdf

1、证 券 研 究 报 告“制造强国”实干系列周报(12/14期)证券分析师：韩强 A0230518060003 屠亦婷 A0230512080003 王珂 A0230521120002 刘正 A0230518100001 马天一 A0230525040004 戴文杰 A0230522100006黄莎 A0230522010002 武雨桐 A0230520090001 李蕾 A0230519080008穆少阳 A0230524070009 李冲 A0230524070001联系人：何佳霖 A证券研究报告2核心观点核心观点铝代铜：铜铝价差、能效标准升级及制冷剂替换，微通道技术应用大势所趋，纵观微通道

2、换热器在全球家电市场的竞争格局，以国内的三花微通道为首，形成了三花-马勒/德尔福-丹佛斯三足鼎立的竞争格局。核聚变：随着技术的持续突破、政策不断落地以及国内相关装置建设加速，核聚变技术的工程化与商业化进程有望加快。两条主线推荐相关标的：1）从核聚变总体项目挖掘相关核心配套标的；2）从产业链环节关注高壁垒及高价值量环节；重点关注标的：1）链主：合锻智能+联创光电+国光电气，2）磁体环节：西部超导+永鼎股份+联创光电+上海超导（未上市），3）电源环节：爱科赛博+王子新材；4）偏滤器、真空室、第一壁等配套：安泰科技。商业航天：1）制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持相对稳定或具备提升潜力

3、的核心标的；2）应用端关注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的；3）航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期。重点关注标的：1）卫星制造：上海瀚迅+臻镭科技+航天电子，2）应用终端：海格通信+国博电子+通宇通讯，3）运营服务：中国卫通+星图测控+中科星图；4）火箭配套：航天动力+上海沪工+超捷股份+高华科技；5）重组方向：航天动力+航天机电+中国卫星。光伏钙钛矿：2025年作为GW级钙钛矿投产的元年，预示着钙钛矿技术已经开始商业化之路，面对未来巨大的光伏装机市场空间，钙钛矿发展潜力巨大。建议关注：1）钙钛矿设备企业：帝尔激光、捷佳伟创、京山轻机、西子洁能（参股众能光电）、奥来德、

4、曼恩斯特、微导纳米；2）钙钛矿组件：杭州柯林、奥联电子；3）TCO玻璃：耀皮玻璃、金晶科技；4）钙钛矿胶膜：福斯特、海优新材、赛伍技术等。汽车：聚焦中高端，建议关注:北汽、江淮、小鹏、蔚来、赛力斯、理想、比亚迪、吉利、长城、零跑风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；经济周期波动的风险1ZUYrNnMqOrNrRrQvNxPsMaQ8QbRtRqQpNmRlOrQmOeRoPwP9PpOnMvPoNoPMYnNyQ主要内容主要内容1.降本驱动下的材料革新：空调铝代铜的机遇与挑战2.可控核聚变：事件性催化叠加招投标加速，板块形成多重逻辑共振3.新一轮催化临近，继续看好商业航天龙头标的4

5、.光伏反内卷进展和钙钛矿更新5.2026整车策略更新证券研究报告41.1 1.1 空调代铜场景分类空调代铜场景分类电机铝代铜管路及阀件铝代铜/钢代铜换热器铝代铜微通道换热器不锈钢四通阀和铜四通阀对比特性不锈钢四通阀铜四通阀分析与影响材料强度和耐压性优良不锈钢强度远高于铜，能承受更高的系统压力，这对使用R410A、R32等高压制冷剂或大型商用系统至关重要耐腐蚀性优良不锈钢在潮湿、含盐（沿海）、酸性（工业区）或碱性环境中几乎不生锈；铜虽耐腐蚀，但长期暴露可能产生铜绿或受特定化学物质侵蚀导热性差（约铜的1/25）优导热性差对四通阀而言是优点，可有效减少冷媒在阀体上的无效热交换（俗称“冷量损失”或“串

6、气”），提升系统效率，尤其是在制热时防止热量向低温端散失可加工性与工艺难易铜易于锻造、切削和焊接，行业有数十年的成熟工艺；不锈钢加工难度大、刀具磨损快、焊接要求高，导致制造成本上升成本高低不锈钢材料成本低，但因加工难度大，加上加工费后总体成本数倍于铜阀，这是其普及的最大障碍耐磨性优良不锈钢阀芯和滑块的耐磨性更好，理论上在频繁换向（如频繁进行制热/制冷切换）时寿命更长重量轻重同体积下不锈钢阀更轻，有利于产品轻量化应用场景高端、特种、商用主流，家用普及不锈钢阀主要用于对可靠性要求极高的场景；铜阀覆盖了90%以上的家用和普通商用空调电磁线圈设计要求高低因为不锈钢是导磁体，其电磁特性与铜不同，设计四通