【国泰期货】豆粕：低位震荡，等待新消息指引 豆一：现货偏强，盘面震荡-251221（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 豆粕豆粕：低位震荡低位震荡，等待新消息指引，等待新消息指引 豆一：豆一：现货偏强，盘面震荡现货偏强，盘面震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 报告导读：报告导读：上周上周（12.1512.19），美豆），美豆期价期价跌势为主跌势为主，因为需求担忧和巴西丰产压力。需求方面，虽然中方持续采购美豆，但采购数量不多、暂时无法激励美豆走强。从周 K 线角度，12 月 19 日当周，美豆主力 01月合约周跌幅 2.53%，美豆粕主力 03 月合约周跌幅 1.28%。上周上周（12.1512.19），国内豆粕国内豆粕期价期价先先涨涨后后跌跌，豆一

2、豆一期价期价偏弱偏弱。豆粕。豆粕方面，方面，周初偏强预计仍是担心通关问题，后半周偏弱主要跟随美豆下跌。但豆粕跌幅有限，预计受到“油粕跷跷板”影响：油脂盘面偏弱、豆粕相对偏强。豆一方面，豆一方面，现货稳中偏强，期货盘面回调主要是受到抛储消息影响。从周 K 线角度，12 月 19 日当周，豆粕主力 m2605 合约周跌幅 1.26%，豆一主力 a2601 合约周跌幅 2.08%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经）上周上周（12.1512.19），国际大豆市场主，国际大豆市场主要基本面情况：要基本面情况：1）中方中方持续持续采购美豆采购美豆、数量不大，对美豆、数量不大，对美豆激励作用有限激励作

3、用有限。据新闻讯，12 月 15 日12 月 19 日，美豆销往中国和未知目的地数量累计约 70.7 万吨（2025/26 年度交货），其中：12 月 15 日销往中国 13.6 万吨，12 月 17 日销往中国 19.8 万吨、销往未知目的地 12.5 万吨，12 月 18 日销往未知目的地 11.4 万吨，12 月 19 日销往中国 13.4 万吨。2）巴西巴西大豆大豆进口成本进口成本周环比周环比下降下降，影响，影响偏空偏空。据钢联数据，截至 12 月 19 日当周，2026 年 2 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比上升、进口成本进口成本均值周环比均值周环比下降下降（主要是主要是美豆期

4、货盘面下跌）美豆期货盘面下跌），盘面榨利均值周环比上升。3）巴西大豆种植巴西大豆种植接近完成接近完成。据新闻讯，咨询机构 AgRural 表示，截至 12 月 11 日当周，2025/26 年巴西大豆播种进度 97%，前一周 94%。AgRural 称，全国降雨趋于稳定，有利于最后播种作业、改善生长条件。4）阿根廷大豆）阿根廷大豆种植种植进度偏慢进度偏慢，影响影响不大不大。据新闻讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至 12月 10 日当周，2025/26 年阿根廷大豆种植进度约 58.6%，去年同期约 65%。大豆作物整体长势优秀，土壤墒情充足，为大豆早期生长奠定良好基础。5）南美南

5、美大豆主产区天气预报：大豆主产区天气预报：据 12 月 19 日天气预报，未来两周（2025 年 12 月 19 日2026 年 1 月 3 日），巴西大豆主产区降水和气温正常；阿根廷大豆主产区降水偏多、气温基本正常。总体而言，天气问题不大、影响中性略偏空。上周上周（12.1512.19），国内豆粕现货主要情况，国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比）成交：豆粕成交量周环比下降下降。据钢联统计，截至 12 月 19 日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约 12 万吨，前一周日均成交约 18 万吨。2）提货：）提货：豆粕提货量周环比豆粕提货量周环比下降下降。据钢联统计，截至 12 月 1

6、9 日当周，主要油厂豆粕日均提货量约 18 万吨，前一2022025 5 年年 1 12 2 月月 2121 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安国泰君安期货期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 周日均提货量约 19.5 万吨。3）基差：豆粕基差周环比）基差：豆粕基差周环比上升上升。据统计，截至 12 月 19 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 347 元/吨，前一周约 293 元/吨，去年同期约 289 元/吨。4）库存：豆粕库存周环比）库存：豆粕库存周环比下下降降、同比、同比上升上升。据钢联统计（111 家油厂），截至 12 月 12 日当周，我国主流油厂豆粕