【中泰期货】尿素周报：环保限产影响尿素产业链上下游开工 印度尿素招标叠加“反内卷”消息影响盘面-251221（18页）.pdf

1、2 0 2 5.1 2.2 1中泰期货尿素周报中泰期货尿素周报环保限产影响尿素产业链上下游开工环保限产影响尿素产业链上下游开工印度尿素招标叠加“反内卷”消息影响盘面印度尿素招标叠加“反内卷”消息影响盘面中泰期货研究所中泰期货研究所 ：郭庆：郭庆从业资格号：从业资格号：F3049926F3049926交易咨询从业证书号：交易咨询从业证书号：Z0016007Z0016007（数据更新时间截止至每周五（数据更新时间截止至每周五2323：5959）目 录CONTENCONTENTSTS0101综述0202价格0303供应0404需求综述01数据来源：Mysteel，中泰期货整理产业链2025年12月1

2、2日-12月18日2025年12月19日-12月25日2025年12月26日-2026年1月1日2026年1月2日-2026年1月8日备注供应周度日均产量：万吨19.51 19.57 20.14 20.14 上周新增4家企业停车，停车企业恢复0家，本周预计0家企业计划检修，2家停车企业恢复生产(预估数据来自隆众资讯）需求农业需求农业需求结束农业需求结束农业需求结束农业需求结束当前农业需求结束复合肥开工率39.37%下滑稳定稳定2025年第51周(20251212-1218)，复合肥本周期产能利用率在39.37%，环比下滑1.25个百分点。从主产区看：山东、河北地区部分企业排产增加，一方面前期停

3、车装置恢复生产，一方面高塔排产高氮肥增加，省内负荷有所恢复。东北地区生产较为稳定，主要供应冬储订单中。湖北、河南、西南、苏皖地区产能利用率有所下滑，一方面是部分区域环保压力依旧较大；一方面因下游心态欠佳，发运不足，库存压力显现，逼停生产；一方面小型企业存在停车现象。整体看复合肥产能利用率稳中有降，关注企业发运情况。下周期，存部分预期检修装置，且新接订单有限的情况下，预计复合肥产能利用率或稳中下滑。火电脱硫脱硝1-11月份累计发电量57124.6亿千瓦时，同比累计下滑0.7%。后期伴随气温下滑，火电脱硝尿素消耗量预计将会增加。库存企业库存：万吨117.97稳定稳定稳定2025年12月17日，中国

4、尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减少4.42%。本周期国内尿素企业库存继续下降，去库主要集中在华北、东北、西北区域。近期国内尿素行情松动下行，主产销区主流尿素工厂小幅累库，但外围新疆、内蒙受西北、东北储备需求带动仍表现出明显去库。估值河南成本：尿素工厂新式煤气化工艺生产成本1380-上周坑口、港口煤炭价格均出现不同程度下跌。港口煤炭库存快速积累。“反内卷”政策的影响下，煤炭类期货价格偏强运行。市场情绪存在支撑。河南利润：尿素工厂新式煤气化工艺生产利润250下滑稳定稳定当前利润处于合理水平，在高供应的压力下，内需追涨采购动力不足，利润有望震荡偏弱运行。策略单边UR2

5、505-套利UR2605-UR2609-期权UR2605-阐述期货市场方面，上周尿素期货呈现V型走势，尿素期货主力合约完成移仓换月。受需求下滑影响（下游环保限产、现货高价追涨乏力），尿素现货、期货价格均出现下行。但受制于上游尿素企业出现生产故障、环保限产，市场看空情绪稍有缓和。在印度尿素突然招标的影响下，叠加国内“反内卷”风向再度出现，尿素期货价格大幅度走高。国内政策对磷肥价格上涨的关注，也使得市场看涨情绪有所消退。展望后期，尿素上下游开工有望在环保限产的影响下同增同减。市场采购情绪有望环比理智，过分追涨动力不会充足，在上方空间较为确定的情况下，下方空间值得想象。但“反内卷”消息的出台又使得向

6、下情绪存在一定不确定性。因此，保持区间震荡思路对待。前期月报中提出的12月份月度看空思路，可考虑在近期择机获利离场。、宏观政策扰动与国家对化肥行业的管控价格02国内尿素现货价格数据来源：Mysteel，中泰期货整理15002000250030003500尿素河南：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年120017002200270032003700尿素四川：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年140018002200260030003400尿素山西大颗粒：元/吨2021年2022年2023年2024年2025年12001600200024002800320