【东海证券】电子行业周报：美光业绩指引超预期，小米大模型展现推理性价比-251222（14页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业周报行业周报 电子电子 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年12月月22日日 1 标配标配 Table_NewTitle 美光业绩指引超预期，小米大模型展现美光业绩指引超预期，小米大模型展现推理性价比推理性价比 电子行业周报2025/12/15-2025/12/21 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 联系人联系人 方逸洋 联系人联系人 董经纬 table_stoc

2、kTrend table_product 相关研究相关研究 1.摩尔线程登陆科创板，美光1.美批准对华出售英伟达H200芯片，博通AI半导体业务驱动业绩显著增长电子行业周报（20251215-20251221）2.摩尔线程登陆科创板，美光宣布将退出消费存储业务电子行业周报（20251208-20251214）3.阿里云Q3营收同比增长34%，华为Mate 80系列与夸克AI眼镜发布 电子行业周报（20251124-20251130）table_main 投资要点：投资要点：电子板块观点电子板块观点：美光2026财年第一季度业绩超出预期，在AI浪潮持续驱动存储需求激增的背景下，公司单季营收达到1

3、36.4亿美元，同比大幅增长57%，预计下一财季营收将进一步攀升至187（4）亿美元，展现其在高端存储市场的持续领先地位与增长动能。小米正式发布并开源其新一代大模型 MiMo-V2-Flash，该模型展示了卓越的性能表现，更在推理性价比上实现了显著突破，有望加速中国大模型向规模化、普惠化应用的产业演进。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。美光美光2026财年第一季度业绩全面超越市场预期财年第一季度业绩全面超越市场预期，AI推动存储需求持续激增推动存储需求持续激增。公司营收达13

4、6.4亿美元，环比增长21%，同比增长57%；毛利率为56.8%，环比提升11ptcs，主要得益于定价提高、成本控制和有利的产品组合。公司表示，营收增长主要得益于更高的定价，并指出存储芯片供应将保持“显著短缺”，这一态势预计将持续至2026年及更久。从具体业务看，以云存储为代表的AI相关需求是核心增长引擎。云存储业务营收同比暴涨99.5%，达52.84亿美元，毛利率高达66%，运营利润率达55%，均为各业务部门最高；数据中心业务营收23.79亿美元，环比大幅增长，毛利率为51%。在AI浪潮的强劲推动下，市场对高带宽内存（HBM）的需求持续激增。公司预测，HBM的整体有效市场将以高达约40%的年

5、复合增长率，从2025年的约350亿美元迅速扩张至2028年的约1000亿美元。美光将持续积极加大投资力度，公司首席财务官Mark Murphy宣布，将把2026财年的资本支出预算从原计划的180亿美元大幅上调至约200亿美元。此次增加的投资将重点用于保障HBM的供应能力以及加速新一代1-gamma DRAM制程节点的量产，旨在全力扩大产能，满足未来市场对高性能存储的爆发性需求。基于强劲的业绩和前景，美光预计2026年第二财季营收将达到187亿美元（4亿美元），毛利率将进一步攀升至 68%（1%），预计每股收益将达到创纪录的 8.42 美元（0.20 美元）。小米于小米于12月月16日正式日正

6、式发布并开源发布并开源其新一代大模型其新一代大模型 MiMo-V2-Flash，该模型该模型展示展示了卓越了卓越的性能表现，更在推理性价比上实现了显著突破。的性能表现，更在推理性价比上实现了显著突破。该模型是一款总参数量达309B（激活15B）的混合专家模型，其核心创新在于通过引入混合注意力架构与多层MTP推理加速技术，在多个智能体评测基准中跻身全球开源模型TOP2，代码能力更是超越所有开源模型，达到与顶尖闭源模型Claude 4.5 Sonnet相当的水平。MiMo-V2-Flash最突出的优势在于其极致的推理性价比，在达到顶尖性能的同时，其API调用成本仅为对标闭源模型的2.5%，且生成速