【宝城期货】铜铝周报：宏观回暖，有色普涨-251222（13页）.pdf

1、 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 12 月 22 日 铜铝周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 宏观回暖，有色普涨 核心观点核心观点 铜：铜：日元日元加息加息落地，落地，宏观宏观回暖，回暖，铜价铜价增仓增仓上行上行 上周铜价先抑后扬，持仓量随价格持续回升。宏观层面，日元加息落地，宏观氛围回暖，有色普涨，美元反弹给予铜价压力。产业层面，高铜价抑制消费，基差和月差持续走弱，期价近弱远强格局明显。此外，据SMM了解，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta 敲定2026年铜精矿长单加工费 Benc

2、hmark 为 0 美元/吨与 0 美分/磅。短期宏观推动铜价上行，资金关注度较高，上行动能较强，产业被动跟随。持续关注伦铜 1.2 万美元关口压力，对应沪铜 9.5 万关口。铝：铝：日元日元加息加息落地，落地，宏观宏观回暖，回暖，铝铝价价增仓增仓上行上行 上周铝价先抑后扬，走势与铜相似，主要是周五日元加息落地后，市场氛围回暖，铝增仓上行，收复周内失地。宏观层面，日元加息落地，短期流动性回升，有色普涨。产业层面，随着铝价上涨，下游观望情绪升温，伦铝和沪铝现货贴水维持弱势。近期家电行业铝代铜预期再度上升，给予铝价较强的消费预期，这也可能使远月铝价强于近月。技术上，持续关注 12 月上旬高位压力。

3、（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 有色金属 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。期货研究报告期货研究报告 铜铜铝铝|周报周报

4、专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 宏观因素宏观因素 .4 4 2 2 铜铜 .5 5 2.1 2.1 量价走势量价走势 .5 5 2.2 2.2 铜矿紧缺铜矿紧缺 .6 6 2.3 2.3 电解铜累库电解铜累库 .6 6 2.4 2.4 下游初端下游初端 .7 7 3 3 铝铝 .8 8 3.1 3.1 量价走势量价走势 .8 8 3.2 3.2 上游产业链上游产业链 .9 9 3.3 3.3 电解铝去化放缓电解铝去化放缓 .1010 3.4 3.4 下游初端下游初端 .1010 4 4 结论结论 .1

5、212 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 美元走势.4 图 2 铜期价走势.5 图 3 铜沪伦比值.5 图 4 1#电解铜升贴水季节性.5 图 5 伦铜升贴水季节性.5 图 6 沪铜持仓.5 图 7 COMEX 非商业多头净持仓.5 图 8 铜精矿港口库存.6 图 9 铜精矿 TC 加工费.6 图 10 国内电解铜社会库存.6 图 11 海外期货库存（COMEX+LME）.6 图 12 铜下游月度产能利用率.7 图 13 铝价走势.8 图 14 铝沪伦比值.8 图 15 伦铝升贴水.

6、8 图 16 沪铝现货升贴水.8 图 17 沪铝月差.8 图 18 沪铝月差季节性.8 图 19 铝土矿港口库存.9 图 20 氧化铝价格.9 图 21 海外电解铝库存（LME+COMEX）.10 图 22 国内电解铝社库.10 图 23 铝棒产能利用率.10 图 24 6063 铝棒加工费（平均价）.11 图 25 6063 铝棒库存.11 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 4 4 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1 1 宏观因素宏观因素 上周五日元加息落地，对于美元是属于靴子落地，短期市场流动性也有所回升，美元指数和铜价同步反弹。图图 1 1