美亚光电（002690）-A股公司研究报告：经营稳健创造回报佳绩业务进取开拓品类创新-251215（29页）.pdf

1、 请请务务必必阅读正文之后的阅读正文之后的免责声明免责声明 机械设备机械设备 专用设备专用设备 经营稳健创造回报佳绩，业务进取开拓品类创新经营稳健创造回报佳绩，业务进取开拓品类创新 2025 年年 12 月月 15 日日 评级评级 买入买入 评级变动 维持 交交易易数数据据 当前价格（元）20.66 52 周价格区间（元）13.66-21.99 总市值（百万）18226.98 流通市值（百万）8965.49 总股本（万股）88223.51 流通股（万股）43395.39 涨涨跌跌幅幅比比较较%1M 3M 12M 美亚光电 1.67-0.19 36.64 专用设备 3.32 4.20 32.14

2、 杨甫杨甫 分分析析师师 执业证书编号:S0530517110001 相关报告相关报告 1 美亚光电（002690.SZ）2025 三季报跟踪：业绩提速增长，发布智能体矩阵新品 2025-11-14 2 美亚光电（002690.SZ）2025 半年报跟踪：业绩 稳 健 增 长，数 智 化 赋能 产 品 迭 代 升 级2025-09-01 预预测测指指标标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（亿元）24.25 23.11 25.66 29.31 33.61 归母净利润（亿元）7.45 6.49 7.42 8.43 9.44 每股收益（元）0.84 0.74 0.

3、84 0.95 1.07 每股净资产（元）3.13 3.16 3.20 3.25 3.30 P/E 24.47 28.08 24.56 21.63 19.32 P/B 6.61 6.54 6.45 6.36 6.25 资料来源：iFinD，财信证券 投投资资要要点：点：公公司情司情况：况：立立足光足光电技电技术术，持，持续发续发展展突破突破。美亚光电专注于光电智能识别装备研发制造，主要产品有色选机、X 光异物检测机、口腔 CBCT、移动 CT、骨科手术机器人等。公司深度聚焦食品安全、医疗健康、再生资源等三大板块，业务覆盖全球 100多个国家和地区。自 1993年发展至今，公司秉承独立自主精神，

4、在数字化色选机、口腔 CBCT 等产品上实现国产化突破，推动行业进步。公司在跨领域发展、跨品类创新方面取得持续验证，具备平台化企业特征。经经营分营分析：析：经营经营质量质量高，高，股东股东回报回报好。好。自 2011年上市以来，美亚光电营收复合增速约 13.4%，营收规模从 4.5 亿元增至 2024 年的 23.11 亿元，其间经历了数次整体环境需求承压的情况，表现出不错的调节恢复能力。公司的毛利率、净利率及经营现金流整体保持较好表现。毛利率常年维持在 50%以上,净利润率常年维持在 30%左右。公司持续推出高性能产品，为客户创造经济价值，从而获得较高的技术溢价，支撑高毛利率表现。公司凭借较

5、好的利润水平和经营现金流表现，以及较低的资本开支，上市以来每年均实施现金分红，年度平均分红率超过 82%，累计现金分红金额达到 48.9 亿元，远超募集资金额（8.5 亿元），最近 3 年以现金方式累计分配的利润为 18.5 亿元，占最近三个会计年度平均净利润 7.1亿元的 261.50%。色色选机选机业务业务：国内国内需需求扩求扩容，容，海海外需外需求求稳健稳健。我国农业发展势头良好，粮食、茶叶等作物总产量稳中有升。我国农副产品加工水平提升，农产品加工转化率从 2019 年的 67.5%，提升至 2023 年的 73%。食品消费品类日趋丰富，坚果等休闲零食消费量增长，吸引了大量资本进入食品制

6、造行业。以上因素构成了色选机的内需基础，处于持续扩容状态。同时，东南亚等海外地区正处于人口增长和农作物增产的大周期，部分国家正在积极推动农产品加工等产业发展，色选机类产品海外需求稳健。与瑞士布勒（(Bhler)、挪威陶朗(TOMRA)等外资头部品牌相比，国产品牌的产品线布局、市场份额、市场区域还存在较大的发展空间，具备清晰的追赶路径。医医疗设疗设备业备业务务：需：需求基求基础础有久有久期期，供，供给竞给竞争争初显初显拐点拐点。我国 60 岁和-13%7%27%47%67%2024-122025-032025-062025-092025-12美亚光电专用设备公司深度（公司深度（R3R3）美亚光电