中航成飞（302132）-A股公司跟踪报告：成飞公司拟实施空天装备装配基地建设战机龙头助力航天事业-251219（5页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.12.19 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 中 航 成 飞（302132）公 司 跟 踪 报 告 成飞公司拟实施空天装备装配基地建设，战机龙头助力航天事业 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 刘明洋 登记编号：S1220524010002 黄凯伦 登记编号：S1220524090001 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 军工电子 最新收盘价(人民币/元)76.2 总市值(亿)(元)2,036.13 52 周最高/最低价(元)106.22/51.38 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研

2、究 事件：事件：公司公告全资子公司拟实施空天装备装配基地建设项目；公告调整2025 年度日常关联交易预计额度及预计 2026 年度日常关联交易情况 全资子公司拟实施空天装备装配基地建设项目全资子公司拟实施空天装备装配基地建设项目，服务于“昊龙”货运航天，服务于“昊龙”货运航天飞机飞机 公司全资子公司成都飞机工业（集团）有限责任公司（以下简称“成飞公司”）拟实施空天装备装配基地建设项目（本项目涉及征地及新建厂房的投资概算约 4.22 亿元），新征机场周边工业用地 200 余亩（以正式挂牌面积为准），并建设空天装备装配厂房，形成空天装备装配基本条件，为“昊龙”货运航天飞机等空天装备研制生产任务的高

3、质量完成奠定基础，助推公司高质量发展。2024 年 10 月 29 日，神舟十九号载人飞船专题新闻发布会宣布，中航工业成都所研发的“昊龙一号”货运航天飞机成功中标中国空间站低成本货物运输系统总体方案，将成为未来我国实现低成本空间站物资运输的重要工具。公开资料显示，该飞行器采用大翼展、高升阻比、可重复使用飞行器技术方案，通过运载火箭发射并与空间站交会对接，脱离空间站后经离轨制动、再入飞行在机场跑道水平着陆，完成检测维护后可再次执行任务。公司调整公司调整 2525 年日常关联交易预计额度，并预计年日常关联交易预计额度，并预计 2626 年年 1 1-4 4 月日常关联交易月日常关联交易 公司根据实

4、际生产经营需求，对 2025 年度日常关联交易预计情况进行调整，其中，出售商品从原 33.79 亿元调整为 44.77 亿元，承租资产从原3576.19 万元调整为 3876.19 万元，其余不变。此外，公司预计 2026 年1-4 月日常关联交易情况为（定价原则为市场原则）：采购商品 87.20 亿元、接受劳务 6.73 亿元、出售商品 2.40 亿元、提供劳务 1361.71 万元、承租资产 819.08 万元等。Q3Q3 业绩同环比显著增长，看好全年收入目标按期实现业绩同环比显著增长，看好全年收入目标按期实现 2025 年前三季度，公司实现营业收入 482.86 亿元（+6.19%），归

5、母净利润 21.69 亿元（-35.21%）。单季度来看，25Q3 公司的业绩同环比显著增长，其中营收为 275.84 亿元，同/环比+139.04%/+58.59%；归母净利润为12.56 亿元，同/环比+169.53%/+66.11%。公司三季度业绩的显著增长，预公司三季度业绩的显著增长，预示着公司产品已经在加速交付，我们看好公司全年目标的如期实现。示着公司产品已经在加速交付，我们看好公司全年目标的如期实现。盈利能力保持稳定，积极备产备货，以期完成交付任务盈利能力保持稳定，积极备产备货，以期完成交付任务 从盈利能力看，公司前三季度的销售毛利率为 8.03%（中报为 8.90%），净利率为

6、4.50%（中报为 4.44%），维持平稳；期间费用率为 2.74%（中报为 3.58%）。分产品看，公司本期的航空产品毛利率为 7.77%，同比下降3.77%，主要系产品交付结构变化影响所致。此外，本期末公司的预付款项为 109.97 亿元，较上年末增长 121.99%，主要是公司本期支付供应商合同预付款增加所致；合同负债为 80.44 亿元，较上年末增长 24.75%；存货为 258.17 亿元，较上年末增加 7.29%；应付账款为 612.14 亿元，较上年末增加 34.53%，主要是本期部分供应商货款尚未到支付节点所致。可以看可以看出，公司积极备货备产，为完成全年的交付任务保驾护航。出