【通惠期货】铜日报：区域性交货压力尚未完全缓解，铜价缺少回调条件-251224（9页）.pdf

1、区域性交货压力尚未完全缓解，铜价缺少回调条件通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z一、日度市场总结铜期货市场数据变动分析主力合约与基差：2025年12月23日，SHFE主力合约价格小幅回落至93890元/吨，较前一日下跌0.16%。基差普遍走弱，现货贴水加深：升水铜贴水扩大至-180元/吨，较前一日加深20元/吨；平水铜贴水至-230元/吨，加深25元/吨；湿法铜贴水至-285元/吨，加深40元/吨。LME(0-3)升水在12月22日升至6.58美元/吨。持仓与成交：持仓量方面，LME持仓在2025年12月2

2、2日增加2699手至344790手，从价格波动看，交投活跃度可维持。LME库存12月23日增至49543吨，SHFE库存增至158575吨，COMEX库存也上升，供应压力增大。产业链供需及库存变化分析供给端：供给端相对宽松。2025年12月23日中色国际贸易与江西铜业达成的2026年CIF进口粗铜基准价降至85美元/吨，可能降低冶炼成本。中国有色金属建设股份有限公司子公司于2025年12月19日收购秘鲁Raura锌多金属矿，增加中长期供应潜力。全球项目如Generation Mining的Marathon铜矿推进，但短期影响有限。LME、SHFE、COMEX库存均增加，合计周增约1.5%，矿山

3、和冶炼产能稳定。需求端：需求端承压明显。2025年11月家用空调产销同比大幅下滑，内销-39.8%，出口-25.6%，因政策红利消退和高库存去化。铜价飙升引发铝代铜热议，可能抑制铜在空调领域的消费。精炼铜杆出口数据显示进料加工主导，但一般贸易出口量同比下降81.92%，外部需求不均。部分能源项目如上海G60科创项目中标提供支撑，但整体电力、建筑领域需求疲软。库存端：库存整体累积。LME库存增至49543吨，SHFE库存增至158575吨，COMEX库存也上升。升贴水走弱和库存增加，供需宽松格局持续。价格走势判断铜期货价格未来一到两周预计维持高位震荡。供给端库存累积和进口成本下降提供下行压力，需

4、求端家电消费疲软和铝代铜趋势抑制买兴，但宏观情绪如工信部2025年政策支持和地缘供应链风险支撑价格。铜价变动区间预计在90000-95000元/吨。1/9二、产业链价格监测2/9三、产业链数据图表图1：中国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图2：美国PMI数据来源：iFinD、通惠期货研发部图3：美国就业情况数据来源：iFinD、通惠期货研发部图4：美元指数及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部图5：美国利率及LME铜价相关性数据来源：iFinD、通惠期货研发部3/9图6：TC加工费（美元/吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部图7：CFTC铜持仓情况数据来源：iFi

5、nD、通惠期货研发部图8：LME铜各类净多持仓分析数据来源：iFinD、通惠期货研发部图9：沪铜仓单量(吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部4/9图10：LME铜库存变化(吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部图11：COMEX铜库存变化(短吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部图12：SMM社会库存（万吨）数据来源：iFinD、通惠期货研发部5/96/9附录：大模型推理过程首先，用户要求我基于提供的数据和资讯，描述并分析铜期货市场的相关数据变化情况。输出必须按照指定的框架：铜期货市场数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。框架结构：1.*铜期货市场数据变动分析*-*主力

6、合约与基差*：分析主力合约价格变化和基差（现货与期货的价差）。-*持仓与成交*：分析持仓量和成交量变化。2.*产业链供需及库存变化分析*-*供给端*：讨论矿山产量、冶炼产能、库存、进口出口政策、成本等。-*需求端*：包括电力、建筑、汽车、消费电子等领域的需求变化。-*库存端*：分析LME、SHFE、COMEX等库存变化。3.*价格走势判断*-结合以上分析，预测未来一到两周的价格走势。-从供给端变化、需求端变化、宏观情绪三个角度分析驱动原因。-用一句话总结铜价格变动区间。关键要求：-引用数据和资讯时带上具体日期（如5月24日），但这里的数据是2025年12月23日、22日等，所以使用这些日期。-