投资业务:自营杠杆提升,收入彰显弹性 投资类收入弹性延续,前三季度同比高增,但 Q3 单季度有所分化。9M25 AH 股核心宽基均实现上涨,上证指数、恒生指数、恒生科技分别上涨 15.8%、33.9%、44.7%,债券市场震荡,中债新综合指数上涨 0.1%。从同比变化看,9M25 大券商投资类收入合计同比+41%,其中国信、申万、广发投资收入同比分别+74%、+58%、+57%,增速领先。从绝对收入规模看,中信实现投资类收入 316 亿元,保持稳定的领先优势。但从 Q3 单季度表现看,大券商内部有所分化,国泰海通环比+106%,大幅增长;国信、广发、中信、招商也实现环比 20%以上增长;建投、华泰、中金环比小幅下滑。