➢ 策略逆转,从“扩产并购”转向“产能优化”。啤酒行业 2001-2013 年期间累计新增年产能 4995万吨,同期产量仅增加了 2761万吨,行业产能过剩、盈利水平下滑等问题日益凸显,头部啤酒开启关厂优化产能。2013年嘉士伯收购重啤股权并率先开启产能去化,2014-2016年期间重啤陆续关停 8家工厂,带动公司资产周转加快,总资产周转率从 2015年的 0.9提升至 2018年的 1.0,叠加净利率从 2015年的-4.6%提升至 2018年的 12.1%,重啤 ROE从 2015 年的-5.4%显著提升至 2018 年的 35.0%。在重啤的引领下,华润、青啤均开始逐步关闭规模小、布局不合理、效率低的工厂,减亏增效、优化盈利水平。