交易因素来看,当前美元指数空仓交易已较为极致(《美元还会继续弱吗?——基于两个背离下的美元叙事修正》),意味着驱动美元走弱的交易力量影响力或边际趋弱。观察两组数据,一是美元指数净仓位及净空头集中度,前者处于 2000 年以来 18%低分位,后者,前四大/前八大空头持仓占比处于 2000 年以来 16.9%/16%低分位,显示空头十分广泛、分散(图 29);二是保险和养老机构美元头寸的套保比率,以丹麦为例,7 月以来已经稳定在 70%附近,最新 10 月 70.2%,处于 2015 年 1 月以来 43%分位水平,接近中位区间(图30)。