行业竞争放缓,精细化管理下 2022 年起盈利能力逐步修复。2019-2021 年,公司归母净利润波动较大,主因行业竞争加剧及疫情影响供应链稳定,为保证末端服务质量的稳定,公司持续加大末端网络建设的资源投入,导致业绩存在较大波动。2022 年起公司盈利能力逐步回升,2022-2023 年归母净利润由 6.5 亿提升至 7.5 亿,同比增长 14.9%,剔除非经影响同比增长 82.0%。业绩修复主因 1)2022 年行业竞争放缓,价格有所改善;2)公司资本开支放缓,通过提升各环节效率、优化网络结构和操作流程、数字化应用和设备升级等方式降本增效,业务量增长下产能利用率有所提升;3)公司费用管控持续发力,通过科技赋能、流程优化等方式提升管理效率,2022-2023 年费用率改善明显,由 8.8%降低至 6.6%,其中管理费用由 6.2%降至 4.3%。