是, 泡沫膨胀 脱离基本面,其破裂所 发的负财 效 、投资锐减最终反噬经济,扭转上述有利 观 面。90美国经济周期 1999 达到顶点,同时,科技股却 全脱离基本面 启上涨,进入 由流动性和叙 驱动的“独自狂欢”。泡沫 始破裂后,股 暴跌 发的负向财 效 、投资锐减, 需求、 给两端 经济拖入衰退。 2000 三季 GDP同比增速 5.24%下行 1.27pct至 3.97%,四季 进一步下行至 2.91%,随后两个季 均 约 1pct的速 继续下行。 随美国经济相 势褪去,资金转而流出美国,表现为 2000 起净国际股票及基金投资 额 始回落。