图 1、 2025年上半年，美国对华关税出现较大幅度上调 .............................. 3 图 2、 巨幅关税冲击下，2025年中国出口需求仍强于多数经济体 ................ 3 图 3、 2025年中国出口增长的主要拉动来源东盟、拉美、非洲等新兴市场 . 4 图 4、 中国贸易动能加速切换， 新兴市场占比继续提升 .............................. 4 图 5、 2024年以来，中间品和资本品需求是中国外需的主要支撑 ................ 6 图 6、 细项品类上看，商品需求结构显著分化，新能源车、集成电路、跨境电商品类和资本品表现亮眼 ................................................................................ 6 图 7、 2025年出口高景气商品在新兴市场和发达经济体均有较强增长需求 . 7 图 8、 二季度关税冲击下，中国出口数量显著下滑，但价格边际改善 .......... 7 图 9、 一季度消费品对美抢出口需求较强，受关税冲击也更加明显 .............. 8 图 10、 从“响应矩阵”来看，约有 70%的对美出口商品受关税冲击显著 ... 9 图 11、 电子品内部来看，消费电子关税弹性靠前，电子元件等中间品呈现出口韧性 .............................................................................................................. 9 图 12、 边际变化来看，5 月对美集成电路出口快速改善，电线光缆出口维持韧性 ............................................................................................................... 10 图 13、 二季度巨幅关税生效后，中国对美出口数量较快下滑，价格微跌 .. 10 图 14、 二季度对美出口“量价齐增”商品：航空航天器、动植物油脂、铜制品以及有机化学品 .......................................................................................... 11 图 15、 对美主要出口品类二季度全线“量跌”，但部分商品通过价格竞争优势维持了相对韧性 ............................................................................................. 12 图 16、 一季度美国大幅抢购中国稀土，二季度受管制后快速回落 ............. 13 图 17、 智利、秘鲁等拉美新兴市场在中国价值链布局中的作用正在抬升 .. 14 图 18、 即使剔除对中国的需求后，新兴市场的进口增速也强于发达经济体 15 图 19、 新兴市场对中国资本品的需求更强，或根源于“再工业化”需求 .. 15 图 20、 新兴市场需求动能在多数品类领先发达经济体，且主要集中于中国新优势产业 ........................................................................................................ 16 图 21、 对新兴市场出口的主要细项品类中，跨境电商品类、资本品以及电子元件高景气增长 ............................................................................................. 17 一、新一轮关税冲击下，中国总量表现如何 关税扰动加码之下，中国外需仍维持有力韧性。2025年年初以来，美国对华关税出现较大幅度上调。2月 10日美国对华加征 10%芬太尼税生效。3月 10日，加征芬太尼税由 10%提升至 20%。4月 10日，美国对华加征关税调整为 20%芬太尼税+125%对等关税。5 月 12 日，中美达成日内瓦协议，美国对华关税下调为20%芬太尼税+10%对等关税。外部扰动加大下，上半年中国出口仍交出满意答卷。2025年前 5个月，中国出口累计同比增长 6.0%（ 美元计价），高于 2024年同比增速，也强于同期全球多数经济体的出口增速。4-5月，即使面临美国 145%巨幅关税的冲击，中国出口仍实现 6.4%的超预期增长，体现出有力韧性。