水稻主业:公司水稻主业保持稳健,行业领先地位稳固 水稻种业持续去库存,2024 年制种面积有所缩减,我们判断 2025 年行业供需矛盾犹存,但供需比或将持续改善。水稻为国内第二大农作物,消费结构以食用为主。水稻种植在全球分布广泛,主要集中在亚洲,大米产量占全球总产量 80%以上,其中中国的总产量位列首位。2019-2022 年,受国家大幅度下调水稻最低收购价,叠加品种迭代影响,水稻种子价格大幅下跌,行业步入了低谷期。2023 年,我国杂交水稻市场零售价为 67.6 元/千克,同比+4.4%,种子价格逐渐恢复增长。在种子价格持续上涨的背景下,杂交水稻 2023 年制种面积创历年新高,为 216.0 万亩,同比+9.86%。2023年全国杂交水稻种子总产量为 3.41 亿千克,同比+20.5%,若加上期末有效库存 0.6 亿千克,可供种子总量超过 4.0 亿千克。根据《2024 年中国农作物种业发展报告》,2024 年行业总需种量约为 2.7亿千克,供需比约为 148%,我们判断,2025 年行业库存持续去化,但供给过剩的问题仍存在。