2010 年底-2012.12 的横盘:“双提”计划大幅提升利润,消化估值压力。这一阶段,伊利期初市值 374 亿,PE TTM 54.66 倍;期末市值 320 亿,PE TTM 17.69 倍。在此阶段,大盘不断下跌,但由于伊利净利润的大幅提升,股价维持相对稳定,同时将估值消化。考虑到原奶价格的持续高位,公司在 2011 年继续开展“提高费用使用效率,提升公司盈利能力”的双提活动,在毛利率稳定的情况下,大幅削减销售费用,使净利润率翻倍。自 2011 年半年报起,公司归母净利润呈现翻倍增长,并将势头一直延续到了年底。经营层面上,公司继续推进织网计划,分别在宁夏吴忠、广东惠州、河南济源等地投资 UHT 奶项目,并于 2011年 5 月 19 日开启 70 亿定增计划,为多个项目的产能提升募集资金,于 2012 年年底募集完毕。进入 2012 年,奶价的持续高位和销售费用的极限压缩使得公司只能依靠规模扩张来提升利润,但 2012 年营收增长仅 12.12%,因此归母净利润基本与 2011 年持平。经营方面,公司全优 2/3/4 段奶粉于 2012 年 6 月 12 日被国家食品安全监测发现汞含量超标,股价于 6月 13、14日连续跌停,但最终影响较小。2012年年底,公司开启首个海外投资项目,在所收购的新西兰生产基地的基础上投建年产 47000 吨的婴配粉项目。由于市盈率在 2012 年初已到达 20 倍附近的底部区域,因此尽管 2012 年利润并未增长,公司股价仍保持横盘。