后续来看：1）由于基金按照 3%简易计税，正常情况下应该由边际定价者决定市场价格，但当前各期限地方债个券的动态隐含税率均在 3%以上（需要注意的是 20Y、30Y 地方债隐含税率从 5%+逐步压缩至 3.5%左右的水平），各期限均有可挑选的有性价比个券，说明地方债新券依然有价值，当出现利差压缩机会时，新券会有更多压缩空间。2）跨季后资金面会惯例转松，关注短端地方债机会，当前地方债 5Y-3Y 利差接近 15bp，主要是 4-5Y 曲线非常平坦，专项债更为明显，关注 23 河南债 09、19 天津债 52、24 广东债 76、23 山东债 12、23 山东债 16、22 四川债 94、22 四川债 96。3）9 月 5Y 流动性抬升，5Y 新券目前有 1.85%以上；10Y 以上期限地方债与国债利差均超过 20bp，处于 2024 年以来 70%以上分位点，依然具有明显的配置价值。2025 年以来 30Y 的流动性最好，可关注老券（不含税）24 山东债 79、25 山东 23、25 四川债 53、25 四川债 50、25 湖南债36、25 江苏债 24；新券（含税）25 广东债 42、25 广东债 44、25 山东债 75、25 湖南 39、25 河北 46；近期新发个券 25 广东债 58、25 广东债 60、25 天津债 67、25 吉林债 29。