国内水泥企业积极布局,现有骨料业务毛利率较高。在水泥业务增长放缓、不确定因素难测的情况下,水泥企业已经把触角延伸至下游砂石骨料行业。2020 年我国上市水泥企业具备千万吨骨料年产能的公司已达 6 家,并且在过去的 2021 年各大水泥企业进一步加快了骨料业务领域的布局节奏。目前各家水泥上市企业骨料业务的营收占比和利润占比均较低,仍有较大提升空间。而从盈利水平来看,各家水泥上市企业的骨料毛利率均在 50%以上,上峰水泥最高接近 80%。目前水泥企业骨料业务的高毛利率源自其现有矿山,对现有矿山的尾矿进行处理获得骨料,其成本几乎只有制造成本而不包含资源成本。另一方面,骨料业务同水泥主业(开采水泥原材料石灰石矿山)在设备、人员和原材料等方面重合较多,在会计处理上很难将两者的成本和费用进行严格区分,因此也造就了财务报表上骨料业务高毛利率情形的出现。而水泥企业新拓骨料业务只得通过招拍挂方式进行,伴随拿矿成本的不断提高,未来水泥企业骨料业务的毛利率势必下降。